从以往泡沫经济的经验，泡沫经济常起源于人们对未来价格过度乐观的预期。但除了人民理性或不理性的预期之外，泡沫经济能经常出现，有时并维持甚长时间，却常是执政者在精打细算之下，不阻止甚至特意的结果。
表面光鲜 短暂欢乐
执政者助长泡沫经济的原因，是泡沫经济可使经济呈现繁荣，因而执政者可获得声望与选票。但泡沫经济破灭时，经济却常会陷入不景气，而使执政者辛苦应付还要受到指责。因此当泡沫发生后，执政者为免怕泡沫破了被指责或落选，就可能设法延缓泡沫的破灭。我在前几篇专栏中已说明，泡沫经济必须靠价格不断上涨的预期，或者还有更笨的人要用更高价来买的预期才能维持，因此要泡沫不破，就必须让它继续膨胀。
要让泡沫继续膨胀，执政者最常用的办法便是用宽松的货币政策，在市场上注入更多资金，让更多人有更多钱投入泡沫经济。这样就使股票和不动产这种在供给有限的资产，在更多资金来买的情况下，可以继续上涨，并使泡沫不破。然而这种政策却使价格变得愈不合理，它所造成的伤害当然也愈大。而用来支撑泡沫的宽松货币政策，又会在泡沫破灭时留下一大笔负债，以及巨额呆账的危机。
在泡沫兴起的初期，人们可拿手中本来不用的闲钱投入。但是股价上涨使市场上的股票总值增加，因此要让股价再涨就要有更多钱来买股票。于是当大家手中的闲钱都已投入股市之后，若无法再有其他资金来源，股价就难以再涨上去，泡沫经济也就会停止然后崩溃。泡沫崩溃之后若一切回到原点，有人赚到有人损失惨重，但把所有的人加起来，这好像一场赌局，是场零和游戏。
泡沫必破 伤害惨重
不过除了赌局本身的输赢相抵之外，赌局或泡沫过程仍会带来其他伤害。在房屋的泡沫中，我们盖了很多没有人住的空屋；在养鸟的泡沫中，我们养了一大批完全没用的鸟，最后还害死牠们；在股市泡沫中，我们有一些企业乱投资以印股票换钞票，最后盖出一堆不能赚钱甚至不能生产的工厂。这都是社会资源的实质损失。
而从时间过程来看，在泡沫兴盛时，大多数人不只赚到钱，表面上的财富都因股价、房价上涨而增加，因此大家的消费支出也增加，带来经济繁荣。但其中也必有大量的过度奢侈和浪费，甚至败坏社会风气的地方。而在泡沫破灭之后，大家多损失惨重，财富缩水，消费减少而造成不景气，使一些泡沫中设立的消费产业变成浪费，使一些人失业，这也都是社会的净损失。
泡沫经济拖延的时间愈久，房价股价涨得愈不合理，上述两类损失就愈大。因此执政者让泡沫经济支持更久虽对他的选举有利，却会对社会造成更大的伤害。而执政者用宽松货币政策来延长泡沫时，大批被用到投机活动的放款在泡沫破灭时会变成呆账，而要由政府或一般人们帮他还债，也就是变成其他人额外的损失。同时金融机构本身当然也要承担很大的损失，因而可能发生金融机构挤兑或倒闭等金融危机。即使问题较小的金融机构，也因呆账太多而不敢或无法再做放款，而形成社会资金紧缩现象。这些都会使社会的消费等需求减少更多，并对社会造成更大的伤害。
吹泡者赏 善后者罚
台湾在1980年代后期出现泡沫经济之后，政府在1987年开始采取异常宽松的货币政策。正常时期金融机构每年对民间新增的放款和投资，大约国内生产毛额（GDP）的10%，但由1987年开始每年新增加的融资就远超过这个正常比例。在1992年新增融资占GDP的比例更高达37%，几乎是正常水平的四倍。由于 GDP中有不少是政府税收和资本折旧等项目，人民真正可支配所得只有大约GDP的七成。因此那年的情况是，全体国民平均每赚到70元就另外借37元来买股票、房地产或消费。泡沫经济当然继续膨胀，而消费和景气也很繁荣。
总计金融机构对民间放款和投资余额，由1986年的1兆7,308亿，增加到11兆891亿，比正常情况至少多增加5兆元。这增加的资金及股价与不动产价格的上涨，使民间消费及房屋建筑大增。民间消费占GDP的比例由1987年的47%增加到1996年的59%和2000年的62%。房屋投资的比例也大幅上升。这种泡沫和巨额放款使支出大增的情况，当然使景气繁荣，若扣除消费和房屋这两项因素的异常增加，那段时间的经济成长率将比近年还低。
而在泡沫经济破灭之后，不只偏高的股价房价下跌，使财富缩小而消费等支出成长率下降，房屋建筑和相关产业也因余屋太多而大量减少投资生产，泡沫时期乱发股票骗钱或者拿公司资金去投机的企业也一一出问题。金融机构更因呆账大增而停止放款，泡沫期间比正常时期多放款5兆以上，而1998到2004之间却放款停顿而比正常情况少做约4兆的放款，另外很多人还要偿还以前多借贷款，政府和全民还须出钱弥补不还钱的人所造成的呆账。这些因素都使人民支出和经济成长率下降。
如果，将当年因为泡沫时期的高经济成长率看成是政绩，而把其后承担泡沫破灭善后工作执政者说成是搞垮经济，这样是不合理的。拿日本的经济来对照可以得到一个较公平的比较。日本1980年代初期经济成长率已降到3%左右，但泡沫经济将1980年代后期经济成长率一度拉到5%以上，泡沫破灭后，经济不景气十年，1992至1999年的平均成长率仅0.28%。换言之，日本泡沫破灭后比泡沫时的成长率降低约四个百分点。而我国泡沫比日本严重，近年经济却是比泡沫时期降低不到两个百分点。所以比照日本经验扣除泡沫经济的影响之后，近八年人民和政府的努力与经济表现，其实比1990年代泡沫时期还好。但如果人民和政客不注意泡沫经济的影响与伤害，而只看表面上的景气和成长率，去论功过、评能力，将来的政客恐怕会继续制造泡沫，而且要尽量鼓吹泡沫，以免它们在自己任内破灭。只是，这样将使国家经济难有安定和公平之发展。
