中国地方债务在最近短短几个月内，从4万亿元飙升到了7万亿元。地方政府还债能力，在很大程度上依赖于地价上涨。地价上涨卖地的收入才可以勉强让中国地方政府还债。一旦地价下降，资金链断裂，银行的坏帐率可能急遽上升。 曾因准确预测安隆（Enron）、泰科国际（Tyco International）等多家股价飙涨的大型公司，最后却意外倒下而名扬天下的华尔街投资者詹姆斯‧查诺斯（James S. Chanos），针对中国经济警告道：「在中国亮丽的增长数字背后，存在着严重过度借贷及资产泡沫问题，隐含崩溃危机。」欧美投资大师们开始重估中国市场，有些金融高手甚至着手做空中国经济。
中国地方政府债务高挂 中国「银行业监督管理委员会」公布的数据显示，截至2009年底，各级地方政府融资平台已增加到8,000多家。而从地方平台公司贷款债务与地方政府财力对比看，债务率为97.8%，部分城市平台公司贷款债务率超过200%。中国社科院金融所金融实验研究室主任刘煜辉认为，本身具有稳定现金流支持还款的地方融资平台较少，大部分融资平台都要依赖第二还款来源，即土地转让或财政补贴。 前中国人大常委会副委员长成思危近日在「2010年中经求是论坛」上称，「地方政府由于流动性（即资金）供应不足的原因，建立了大量的投融资平台，当它没有还款能力的时候，会造成中国的次贷危机，最后的结果只能让国家来买单或者造成通货膨胀。」信用过剩也就是流动性过剩，指有过多的货币投放量，这些多余的资金需要寻找投资出路，于是就有了投资、经济过热现象，以及通货膨胀的危险。
中国经济空头渐趋成形 华尔街首先看到了中国经济潜在的危机。最近美国金融界三大空头大师詹姆斯‧查诺斯（James Chanos）、马克‧麦嘉华（Marc Faber）以及杰里米‧格兰瑟姆（Jeremy Grantham）都相继表示看空中国经济。 查诺斯在纽约和伦敦的办公室有26名员工专注研究中国经济，而且他已经开始启动卖空中国的布局。如果空头大师认为一家公司将要遇到麻烦，可以在手中不持有证券的情况下，向券商借入证券以卖出；当股价下跌后，他再买回这些问题股票，还给出借者，赚取其中的差价。 身为对冲基金公司尼克斯联合基金公司（Kynikos Associates）创始人的詹姆斯‧查诺斯曾明确表示：「越来越多的证据表明中国的经济刺激计划和过度的银行贷款正在人为地制造消费需求，并且增加了不良贷款浪潮袭来的风险。」他还说：「中国的房地产泡沫相当于1,000个以上的杜拜」。 独立评论人牛刀印证了查诺斯的话：「热钱早就在楼市和股市上投机。杜拜的热钱才600亿美元，这几年以来，滞留在中国的热钱至少有6,000多亿美元。如果这些热钱全部集中在一个时间出逃，产生的泡沫破灭效应会比杜拜严重得多。」 美国波士顿GMO投资公司的老板杰里米‧格兰瑟姆发布了《中国的红色警报》的研究报告，指出中国经济尤其是房地产市场，已经呈现出泡沫状态，这个泡沫迟早会破裂。 而被称为「末日博士」（Dr. Doom）的麦嘉华资产管理公司管理者马克‧麦嘉华则预言：「中国经济将在9至12个月内崩溃。」
香港为空头落脚点 由于外国投资者直接投资中国A股市场被禁止，这些国际「空军」的主要做空路径是从在香港上市的公司中寻找机会。具体做法是在国际市场上购买多家公司的期权（选择权），而这些对象公司的共同特点是背负巨大财务杠杆以及过度依赖亚洲和大宗商品。如果中国经济崩盘，这些公司股价就会大跌，国际「空军」就可以从中获利。 查诺斯说：「计划卖空（与中国需求相关的）水泥、煤炭、铁矿石、建设相关企业的股票。」查诺斯强调：「从信贷过度完全可以看出中国经济的泡沫，没有比中国更严重的信贷过度。当然我并不是说中国经济或者A股股票市场会马上崩溃，但是在固定资产领域和商业住房房地产领域出现的泡沫是前所未有的。」 「中国的房地产泡沫前所未见，中国房地产完全依靠大量资金流入支撑，中国目前有300亿平方英尺（约9.2亿坪）的在建商业房地产项目，平均到每个人有25平方英尺（约0.77坪）之多，已经出现了明显的由流动性引发的房地产泡沫，这个泡沫将会破灭。如果泡沫破灭，将会伤及建筑材料、大宗原材料如铁矿石等。」
三大空头高手发迹史 身材瘦长，且高度近视的查诺斯是华尔街少有的对冲天才，他24岁时因为看空华尔街投资者宠儿Baldwin-United保险公司而登上《华尔街日报》头条。1985年，27岁的查诺斯与雷夫塔斯一起筹集了1,600万美元成立了自己的对冲基金公司「尼克斯联合基金」。 2001年，拥有约21,000名雇员，曾是世界上最大的电力、天然气以及电讯公司之一的安隆公司股价最高达到90美元的时候，查诺斯通过对安隆的会计记账方式以及财务报表的分析，发现安隆存在巨大的问题。他开始卖空安隆，直到安隆东窗事发，股价跌至不足1美元，而查诺斯从中获得了巨大收益。除了成功预测安隆公司的倒闭，他还发现了泰科国际、波士顿餐饮连锁市场等公司的问题，2008年的经济危机更让他狠赚一笔。在2008年的全球金融危机中，他凭借在金融、房地产、建筑工程等多领域建立的空头头寸又大赚一笔。 格兰瑟姆在投资界的外号是「永远的空头」（Permanent bear），他在每个季度后发布的「致投资者的信」已成为市场人士追踪的热门宝典。上世纪80年代，格兰瑟姆避开在日本股市和房市的投资，90年代末他又选择远离热潮涌动的科技股，事实证明，20世纪末的两次市场泡沫都被他准确预见。 2006年，格兰瑟姆开始担忧股市的过度高估和信贷市场状况，并在2007年底次贷危机爆发前放话称：「5年内，我预计至少有一家（华尔街的）主要银行会倒闭。」最终，他的预言再度被雷曼兄弟倒台等一系列事件验证，而他也从中赚取了丰厚的收益。如今，他管理的GMO公司的资产规模已超过1,070亿美元。 身高185公分，长相神似007老牌演员史恩‧康纳莱的麦嘉华生于瑞士。麦嘉华上世纪70年代就来到香港，开始在东方成就自己的投资事业。他曾经担任过德崇证券的总经理，后来创立了麦嘉华资产管理公司。因为数次预见股市危情，麦嘉华被投资界戏称为「末日博士」。 1987年在美国股市发生「黑色星期一」崩盘前的一星期，麦嘉华就告诉投资者赶快撤离股市。1989年，日经指数突破3万点的时候，麦嘉华重仓买入日经指数的卖空期权。结果，随着日经指数从高峰跌落，麦嘉华大赚了20倍。2001年美国网络股泡沫大行其事，道琼斯指数攀升至1万点以上。正当大多数人都陷入狂热的股市中时，麦嘉华却果断地撤离股市，转而投向黄金市场，结果又赚了个盆满钵满。2005年5月，他又准确地预测出股市「没甚么看头」，那一年，标准普尔500指数仅仅上涨了3%。 这三大华尔街空头大师如今不约而同看空中国经济，后续发展值得投资大众关切。
