北京一直声称要大力推行金融改革，成为「市场经济体制国家」，与国际接轨。但今年的中国股市让国际社会大跌眼镜：因为政府政策作用，股市被拉抬成牛市（多头市场）；一个不小心成了狂涨暴跌的「疯牛」，中小散户的资产在政策牛市中灰飞烟灭；6月中旬持续三周的股灾发生后，股指急挫，股市成了「病牛」，政府计穷力竭，为这头「疯牛」兼「病牛」套上牛轭，只许前行（涨），不许后退（跌）。
以中国股市作为观察窗口，有助于判断中国究竟是否能跻身于「市场经济体制国家」行列。
股市飙升：非关经济，只因政府成推手
本轮中国股市大涨始自今年3月，其时正值中国各项经济指标恶化之际，第一季度GDP增速由去年第四季度的7.3%下降到7%，创六年以来新低；出口比去年同期下滑15%。在产业层面，房地产、钢铁、汽车、煤炭等多个产业均不景气，行业利润不断下滑，全行业亏损的也为数不少。在企业层面，搞实业的企业纷纷大叹苦经，生意难做；过去风光无限的银行业，获利也在不断下滑。如果看股市的基本面，却很难找到支撑牛市的基础和逻辑。那么，中国的牛市究竟依靠甚么支撑？
答案很简单，这是由政府之手推动的一轮「政策牛市」。
早在2014年7月，中国政府悄悄采取所谓「积极的股市政策」，10月以后那波行情由此而来。对政府刺激股市，人们开始只是耳语，但今年3月12日央行行长周小川在回答记者提问时明确表示，资金进入股市也是在支持实体经济，因为绝大部分上市公司都在从事实业。这番表态之后，中国经济管理部门及金管机构打开了股市的闸门，号称「国家队」的大型国企和金融机构纷纷进入股市，它们的入场带动大量社会资金涌入股市，共同托起了中国的「牛市」。4到6月之间，中国股市每天成交量都在10,000至15,000亿人民币之间，为全球股市成交量之首。 但这种没有实体经济支撑的政策牛市，其兴旺必不长久，因此从5月初到6月，经历了两轮暴跌，一是5月初的小跌，两天蒸发2.4兆；二是6月长达半月的股灾，据中国媒体统计，6月15日至7月8日，中国股市从5,178点高位下挫，一度跌至3,500点，跌幅多达32%，蒸发的市值一度达到21兆人民币（约合2.36亿美元），相当于2014年中国GDP总量的23%，投资者平均每户损失42万元人民币。
政府为何要力推股市飙升？
中国政府救市的手段让全世界都为之惊诧。这次救市分两个阶段：
第一阶段主要是任由证监会、央行在那里捣腾，因此办法也比较少，6月28日央行出台的降息降准算是大动作；7月4日21家证券公司奉命召开会议决定联合托市，自购股票且短时期内不再卖出，政府也宣布暂停新股上市，已经申购新股全部作废。结果股市不升反跌，在7月6日之后的三天狂跌之后，进入第二阶段，股市行情被上升到国家安全层面，不仅证监会、银监会、央行、财政部、国资委全体出动救市，就连公安部也出动力量「清查恶意做空势力」。如此强力救市，当然要有总书记习近平发出谕旨，否则无法启动「举国体制」。
最有意思的是为国家队定出「只许买不许卖」的规则：7月8日午间，中国证监会紧急发出【证监发（2015）51号】文，推出两条措施：一是规定从即日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份。凡违反规定减持本公司股份的，将给予严肃处理。二是要求各证监局约谈近6个月内减持本公司股票的大股东及董监高管，明确以下要求，其中，减持5亿以下的增持比例不低于累计减持金额的10%；减持5亿元以上的增持比例不低于原减持金额的20%。
这些国企高管在本企业的持股本来就是通过国企改革的「经理人持股」，即按级别分配股份，让企业担保借银行贷款「购买」。此前一向因畏惧习近平要在国企反腐，将股票在股市套现。据说今年上半年国企高管共套现5,000亿，是中国股市下跌的原因之一，如今逼迫他们吐出一部分来帮衬股市，倒也没人同情他们。
中国政府要力推股市飙升的主要考虑
一、圈住热钱，减少流动性对中国金融秩序的冲击。
2003至2013年，中国成了世界第一大印钞机，基础货币增加88兆元人民币，外汇资产增加了3.4兆美元，基础货币投放的增量几乎全部来自外汇占款。截至2014年底，外汇资产占了中国央行总资产的80%。由于冲销工具极少，深谙中国金融情势的央行行长周小川终于筹思出一个冲销办法，这就是他于2010年11月5日在财新峰会提出的「池子理论」，大意是：为了应对短期投机性资本即热钱流入，要加固防洪堤；对已经进入国内的热钱，要筑好蓄水池。
为了便于读者理解，我在此打个比方：长江万里，不断有各种洪涝灾害，尽管有洞庭湖与鄱阳湖作为泄洪与蓄水池，但还得时时修整河道、筑堤修坝，通过引洪分流去防治洪涝灾害。同理，流动性过剩有如中国金融的洪涝灾害，央行也得筑池分洪引流。可以说，这个「池子理论」是中国央行及其货币政策面临严重困境的情境产品，它成功地解决了近年来中国货币政策面对的「流动性过剩」困境。
如果要用非常通俗的方式解释甚么是储藏货币的池子，那就是：过去十多年，房地产成功地消解了流动性；房地产进入低谷后，股市成了新的池子。也正因为这两个池子，中国发行了那么多货币，但通胀率并不太高，还有人称中国行将进入「通缩」。
二、股市是国有企业的提款机。
早在朱镕基总理主政时期，中国政府就定下「股票市场要为国有企业脱困服务」的基调，将股票市场作为达到国有企业「三年脱贫解困」这一目标的工具，一大批经营不善严重亏损的国企被推上股票市场。在政府主导下，股份制改造、发行股票上市在很长一段时间内是国企的专利，非国有企业很难有机会上市融资。在政府政策鼓励下，国有企业将股票市场作为圈钱管道，其母公司又将上市的子公司当成「提款机」。据研究者称，中国股市的市场规模急剧扩大，「10年走完国外100年历程」。
中国的国企负债累累，导致国有银行积欠不少坏帐，但通过在股市圈钱后，都成功脱困，手中资金源源如长流水。而中国股民在股市上的亏损率高达90%以上，股市成了吞吃中小散户财富的「老虎机」。仅今年6月以来的股灾，据说消灭了60万中产阶级。
中国股市集中体现了攫取型经济的特点
中国股市上述特点，正好验证了制度经济学一个著名论断，即制度在经济发展中起巨大作用，决定一国贫穷还是富裕。美国新制度经济学家戴伦．艾塞默鲁（Daron Acemoglu）和詹姆斯．罗宾森（James A. Robinson）曾合着《国家为甚么会失败：权力、富裕与贫困的根源》（Why Nations Fail: The Origins of Power, Prosperity, and Poverty），书中提出了解释国家繁荣与贫穷根源的两个重要概念，即「包容性制度」（inclusive institutions）和「攫取性制度」（extractive institutions）。包容性制度指一种多数人参与、利益分享，因而人们具有劳动与创造积极性的多元制度；攫取性制度指权力和财富高度集中，被少数人垄断，整个国家制度建立在剥夺多数人而为极少数人服务的基础上，大多数人没有劳动和创造的积极性。根据作者的大量研究，世界上所有国家和地区，凡是选择了前者的，都实现了经济的持续发展和人民生活水平的持续提高，而选择后者的则相反。
中国股市与西方股市有几个本质差别，即：
一、中国股市只有投机者，没有中长期投资者。从来没有人在意企业的真实经营状况，只在意这档股票是否被机构资金或者炒作者拉抬，股价完全脱离企业经营业绩、财务状况，只随股市炒作行为涨跌。西方国家的股市如美国股市，是短期投机者与中长期投资者兼有，企业经营状况与盈利能力是股价的基础。
二、中国政府是股市的操盘手，用各种政策与方式调节股市的涨跌。而美国政府只作为股市的看守者，用法规规范管理股市，绝无中国政府类似作为。
三、众多股民参与不意味中国股市是多数人参与，利益分享之地。所谓中国股市融资成本低，实际上是参与者重在投机获利，不看重企业的营利能力及股票分红。全世界只有中国股市，才让绝大多数投资者血本无归。
可以说，中国股市是政府开办的一个大赌场，它是国企的提款机，也是国企高管等既得利益者将巧取豪夺来的不义之财变现的洗钱机，同时也是利益相关者依靠政策、内幕消息与位置优势敛财的财富榨取机。这些特点，最生动地证明了中国经济就是一种攫取型经济。
