上期谈投资新手的疑虑时，虽然我用了博格（John C. "Jack" Bogle）和墨基尔（Burton G. Malkiel）二位老前辈的话语来响应，但心中一直有个感觉，投资人身上或许还有一个财务上的压力，才会觉得长期投资的难度很高。而这个财务压力，你我都很熟悉，就是房贷。
由于房价连年飙涨，贷款利率即使已经降到2%以下，还本付息的压力仍然很大。就以双北地区一栋1,000万的房子来说，以头期款200万，贷款800万，20年期，利率2%来算，一个月要缴4万左右。夫妻两人假设合计月入10万，那么房贷负担率就是40%，已经超过合理承担标准。但这还不是最严重的估计。
《中时电子报》2016年10月有一篇报导，引用「数感实验室」的分析资料，发现「以台北市来说，2009年的平均房贷为810万，但到2015年则升至1,250万，增加了1.5倍……换算下来，等于每个月需要支付6万3千元」。
另外根据2017年惠誉信评最新报告，台湾家庭负债占GDP比重为82.6%，仅次于南韩的90%，远高于香港的66.4%和中国大陆的41.8%。
这么高的负债压力，再加上生活开销，恐怕已经所剩几，哪里还能够安心从事长期投资？偶尔有些闲钱可以跑短线赚波段就该偷笑了！偏偏股市不是我们一般人可以跑短线赚外快的地方，常常一个不小心就血本无归，呜呼哀哉。
高房贷的畸形生态
不过我们今天的主题不在长期投资，而是谈当今低利率高房价和高房贷的畸形生态对经济活力的影响。首先，在如此之高的房贷压力下，还有多少人敢追梦创业？多半是戒慎恐惧捧着手上的饭碗，不轻举妄动。别说随便跳槽了，连请个半天假都要犹豫再三。因为夫妻如果有任何一方不小心丢掉工作，房贷缴纳极可能出问题，房子将被银行查封法拍。此外，过高的房价，最终还是会经由不同的途径，转化成企业的成本，严重伤害企业竞争力。试问，这样的台湾经济还有多少活力和灵魂？
其次，台湾家庭的房贷负担普遍偏高，难道银行不担心？央行不担心？当然，全世界没有任何一家银行会说我的放款业务有问题，也不会有任何一个国家的央行会表示金融体系陷入危机，但我们可以观察他们的行为。到目前为止，央行最后一次升息是2011年6月，此后不是不动就是连续数季降息，最后更在2016年3月无预警解除双北市多个区域房市信用管制。如果没有风吹草动，央行为甚么要这么努力地维持宽松环境？
至于银行热衷于房贷业务则是众所周知，反正有央行当靠山，货币宽松，而市场也需要，总之有利可图。最近更有几家银行堆出5年宽限期和40年房贷，这和当年日本泡沫经济的景象，已经相去不远。
这就是所谓的「殭尸经济」（zombie economy），靠央行不断输入流动性，以维持房贷体系的存活，并努力撑住房价，至少要能够「软着陆」。而房价其实已经过高，远超过国民的购买力。殭尸经济消耗社会大量资源，却很少有实质的经济效益，唯一的目标就是软着陆，绝不能发生大规模倒闭或崩盘事件。
日本的「殭尸经济」
日本在上个世纪泡沫化之后就是典型的殭尸经济，由于日本管理体系不愿让有问题的大银行和大企业倒闭，而一直撑着，最后就是数十年的经济凋敝。尽管日本拥有最优秀的技术、精益求精的劳动力，还有日本银行不断挹注流动性，再加上安倍晋三的三支箭，仍然药石罔效。投资大师罗杰斯（Jim Rogers）说得好，日本除非把这些烂东西清干净，打掉重练，不然是没救的。
那么，为甚么日本政府要撑住这些出问题的大银行和大企业集团呢？根据美国前联准会主席葛林斯班，理由很多，如：东方文化爱面子，倒闭是奇耻大辱；政商关系绵密，家族、同学、学长学弟关系让官员出手相救等。总之，没人希望在自己任内发生许多大企业大银行倒闭，那会遗臭万年的。不如倾国家之力，把问题撑住，只要在我任内不出事就好了。
▲日本在上个世纪泡沫化之后就是典型的殭尸经济。图为东京地标东京铁塔与其周边办公大楼。Fotolia
如今世界各国或多或少都施行好几年的量化宽松（Quantitative easing，简称QE）政策或零利率，因此，有人认为已经形成全球性殭尸经济（global zombie），在这种经济之下，不会有大萧条（The Great Depression）但也不会有显著的经济成长，简直就是一滩烂泥。英国经济作家穆兰（Phil Mullan）在其新书《创造性破坏：如何启动一场经济复兴》（Creative Destruction: How to Start an Economic Renaissance）中就明白表示，过去经济界引以为傲的大稳定（Great Moderation）其实造成了长期的不利环境。为了追求稳定，同时也失去了资本主义的灵魂：创造性破坏。虽然不再有恐怖的大萧条，可是我们的未来也变得了无生趣。关键在于殭尸经济的产生，它把经济给僵住了。为今之计，只有放手让创造性破坏来拔除它们，经济才会有机会回复活力。
高房贷下的台湾？
回过头来看我们台湾，虽然经济前景不佳有诸多因素，但我相信殭尸经济是很关键的一环。如果没有创造性破坏，政府不论多努力于公共建设和扩大支出，最后还是像日本经济一样颓圮。现在我们的金融体系已是金控集团，大到不能倒却暮气沉沉，除了做房贷和卖理财商品之外，鲜少创新，甚至阻碍创新。例如行动支付、第三方支付、机器人理财服务等，只有少数银行在推动。而年轻人则被高额房贷压得喘不过气，哪里还有甚么梦想动力。总之，这个市场如果不放手让它崩跌，然后打掉重练，台湾经济的灵魂就永远被锁在房贷里，二、三十年都解决不了。
对于年轻人，我只能劝说，在殭尸经济里，保持自主的活动力最重要，千万不要贷超过自己承担能力金额，至于买房或租房，已是次要问题。因为用宽松措施所营造出来的大稳定，没人知道甚么时候会大崩解。
