希腊危机一直未能解决，愈来愈多人认为希腊脱离欧元已是不得不考虑的方法。然而希腊危机虽是因欧元制度而发生，退出欧元区却可能造成极大的不安定，不只希腊经济可能会失序甚至崩溃，欧元区和整个世界也可能有极大的动荡，所以实际上的可行性甚低（请参阅2012年4月14日《经济日报》〈欧元区很难分手〉一文）。
希腊欧元分手难 危机无解？
若由欧元和希腊的根本问题来看，希腊其实不必退出欧元区而发行自己的货币，希腊只要设定一个新货币单位，用该单位来做为公债及工资的计价单位，并让该货币单位对欧元的汇率依出口成长和出超等经济情势做渐进的调整，存款、一般交易、借贷和其他价格则仍可采用欧元，即可以达到退出欧元而改用新货币所需追求的主要目的，却可避开改用新货币的混乱及巨额成本与风险。这样的做法在政治上被希腊人民和债权人接受的可能性也较高。
希腊当前最须做的调整有两个，一个是降低实质对外公债负担，一个是降低生产成本以提高国际竞争力。希腊危机一发生，我即在本专栏指出，若希腊用的是自己的货币，则只要让希腊币贬值，政府债务负担即可减轻，用欧元或美元来看的生产成本也可下降，而可提高产品的国际竞争力及经济成长。但现实上希腊目前用的是欧元，所以无法这么做，希腊危机也就难以解决。
但现在希腊若要改用自己的货币，由于目前公债是用欧元表示，因此除非公债权人协商改为用新货币计值，否则改用新货币并不会降低公债负担。所以用新货币而有成效的条件之一，是各债权人接受希腊公债改变计值方式，而且实际上就等于是打折还债。
希腊政府也可要求工资和退休金等等国内价格改用新货币计算，而达到实质上减薪和减少政府支出的目的。然而希腊人民并不太愿意接受这种实质上降低所得的做法。特别是新希腊币若非一开始就对欧元极大幅贬值，也就是工资和债权价值都大幅下降，否则在工资和公债等各种契约都按新希腊币改订之后，新希腊币很可能会再大幅贬值，而且不知道要贬多少。这当然就很可能使希腊人民及债权人更不愿受契约之改订及新希腊币，而这又会使新希腊币更大幅贬值而更不可能被接受。
在这种情况下，希腊政府若要求国内的各种契约，特别是存款等金融资产都改用新希腊币计值，目前拥有欧元存款和资产的人势必要设法让资金逃到国外，以避免被改值并贬值的损失。银行会被挤兑，希腊金融和经济可能崩溃，最后新希腊币也可能更大幅贬值甚至没有人要。以目前国际资金移动和投机者的能力，在浮动汇率制度下新希腊币将极不易稳定，甚至不易存活。所以用新希腊币取代欧元的做法也不易成功。
拯救欧元良方： 新币做公债计值 其他仍采用欧元
但若如本文开始时之主张，让欧元继续在希腊使用，只是订定一个新的希腊货币单位来做公债和工资及退休金的计价单位，而不去更改存款等其他契约，则可以免去资金外逃及其引起的混乱与伤害，也可以避免投机行为及浮动汇率造成的大幅汇率波动甚至货币的崩溃。这一来希腊劳工、退休人员以及外国债权人所须接受的契约变更和改用新货币相同，却降低了新货币大幅贬值的风险，因此接受度应该更高。而一般拥有存款和债权的人民不必受影响，金融和经济都可照常进行而不会有损失及资金外逃和挤兑等混乱现象，因此接受这新货币单位的意愿应该也高于接受希腊自己的新货币。
这个新的货币单位没有实体货币，主要的功能是作为计值的单位和调整的指针，其对欧元的汇率可仿造以往「徐行调整固定汇率制度」（Crawling Peg）的方式，依一些重要的经济指标而渐进调整。举例来说，当希腊贸易收支入超达到GDP的多少比例时，新货币单位就贬值1%，以降低希腊之工资及负债而提高其竞争力。汇率的调整除使用公式之外，也可加上欧洲央行或欧盟的裁量，以更符合实际的情势。
透过这种渐进调整及其他努力，希腊经济应可不必承担痛苦的调整及混乱就可逐渐恢复正常。各种努力做得好的话，新货币单位甚至不必贬值很多，也就是希腊人民的工资及债权人的债权都不必下降很多，就可以完成调整。
而由于这种新货币单位没有实体货币，一开始除了希腊公债也少有以它计值的金融资产，因此投机者无法在外汇市场上大举兴风作浪，希腊政府和欧洲央行也不必在市场上和投机力量对抗来稳定新货币单位的汇率。新货币单位其实就是一个随希腊经济情势调整希腊公债用欧元计算之面值，以及希腊人民用欧元计算之工资的指标而已，因此可避开发行及换用新货币所造成的混乱及成本，以及汇率波动的风险，却可由希腊和欧洲央行依实际情况，让希腊经济可以像有自己的货币一样有个汇率政策来调整其国际竞争力及实质负债。希腊仍然没有自己的货币政策，却可以有一个受欧洲央行限制的汇率政策。而这项汇率既不会被外汇市场投机力量所控制，也因为同时适用于公债和工资，所以有劳工和债权人双重的力量，以及欧洲央行的限制来避免不合理的贬值。
这种政策也可说是希腊公债和工资渐进打折的制度。本来希腊负债过多而竞争力不足，直接的对策就是债务打折和工资下降。然而由于希腊没有自己的货币，所以没有一个有效的市场力量来进行这两项调整。而若由政府和劳工及债权人来协商，只能一次做较大幅的减债和降工资，且缺乏合理的标准，因此很难达成共识。透过新货币单位调整时则不仅可连续小幅调整，而且调整的标准是希腊的出口或贸易收支等具体的经济表现，可说合理又能逐渐解决问题。
这制度和依物价调整工资及债券价格的「指数化」（Indexation）制度很类似，只是调整的依据变成是出口等经济表现，而非物价。这制度也可看成是引进一个代表希腊竞争力的国家证券、工资和公债价值都用这国家竞争力证券表示，发现竞争力不足时就减价，只是价格不由市场决定，而由政府和欧洲央行参考公式决定。
在这制度下，汇率调整的是整体的工资和公债价格，但个别工作者以新货币单位计算的薪资仍是由市场决定，个别公债或其他以新货币单位表示之债券的利率及价格也由市场决定，因此也不像一次强制工资下降那样让人难以接受。若希腊经济逐渐恢复健康，新货币单位的汇率逐渐稳定下来，也可能有一些金融工具及非贸易财价格会选择用新货币单位来表示。新货币单位甚至可能变成和欧元并行而有实际用途的货币单位。其他欧元国家必要时也可在问题不像希腊那么严重前就建立自己的国家竞争力货币单位，让新发行的公债及工资契约可以用这单位计算，而给国家多一个汇率政策工具及更有弹性的国家竞争力调整。
这样的制度将使欧元区内部类似二次战后「布列敦森林体系」（Bretton Woods System）的可调整固定汇率制度，只是汇率调整的作用只及于工资和公债等少数价格，而且汇率可免于市场投机压力而已。这种制度可以让欧元区内更有弹性地同时维持不同地区之国际竞争力，因此也可使欧元能继续用于内部差异甚大的地区，所以应是拯救欧元的妙方。
