美、英兩國政府領導人分別於7月中旬，就懸宕已久的禁用華為等數家網路公司產品議題拍板定案予以封殺。其中，美國敲定一項新的法規，禁止使用華為等5家中國公司產品的任何公司和企業，將其商品或服務提供給美國政府；英國也宣布，從今年底起，將禁止英國手機營運商購買任何華為5G設備，華為在英國現有的5G建設也必須在2027年前全部撤換。

至此，在將華為剔除出美國5G網路行列、禁止華為等中國公司購買美國公司產品，以及英國也禁止華為參與其5G建設後，華為等中國公司將面臨美、英兩國政府的全面封殺。

涉及華為且無豁免者 不得參與政府採購

美國將頒布的這項來自聯邦採購管理委員會的新規定，由2019年的一項法律所推動。據禁令內容，凡是使用華為、海康威視、大華、海能達（Hytera）和中興通訊（ZTE）等5家中國公司產品的任何公司和企業，在未通過聯邦機構的國家安全分析並取得美國政府豁免前，將無法再擁有向美國政府供應產品或服務的資格。

這項聯邦採購監管委員會新規預計8月13日生效。白宮明確表示，該規定不會被拖延，而且不合格的公司很難獲得豁免。據白宮預算局資料，美國政府每年採購合約金額超過5,000億美元。

雖然尚不清楚這是否會影響目前的契約，但可能使將來的契約複雜化。例如：亞馬遜雲端部門是美國情報機構的主要合約供應商，但亞馬遜4月才從浙江大華技術採購1,500個可感測溫度的相機，以應對中共肺炎大流行疫病。新規生效後，亞馬遜將為此陷入困境。

白宮一位官員指出，該規則的目的不僅是禁止政府機構使用華為和其它中國公司的產品，而且是在限制其影響力。這實際上是迫使廣大的公司和企業選擇：與美國政府開展業務還是與中國公司開展業務。

白宮管理與預算辦公室代理主任拉斯．沃特（Russell Vought）在一份聲明中說：「我們國家面臨如北京當局等的外國對手，試圖滲透到我們的系統中，這是巨大的危險。……川普政府通過全面實施對聯邦採購的禁令，使我們的政府堅決抵制像華為這樣的邪惡網路。」

步步緊收 封堵華為滲透漏洞

美國早在2019年5月就步步收緊對華為等中國公司的限制，即將頒布的禁令則是白宮隔離中國公司的最新舉措。

2019年5月，美國將華為、海康威視和其它公司列入其經濟黑名單，禁止其未經美國政府批准而從美國公司購買零組件。

3月12日，川普簽署《安全可信通信網路法》，將禁止使用美國聯邦政府資金購買對美國國家安全構成威脅的「不可信供應商」的通信產品和設備的規定納入正式法律。

5月15日，美國商務部宣布，擴大對華為的禁令，要求使用美國設備和軟體的外國晶片製造商向華為出口晶片產品前，必須先獲得商務部批准，以封堵華為破壞美國對其出口管制、持續使用美國科技發展其產品的漏洞。

對於此項禁止華為使用美國技術的規定，國務卿蓬佩奧稱華為是「中共的工具，視其命令而定」，禁令合情合理。

6月30日，美國聯邦通信委員會正式指定華為和中興通訊構成對美國國家安全的威脅，明令禁止美國公司動用83億美元的政府資金從這些公司購買任何設備。

聯邦通信委員會主席艾吉．派（Ajit Pai）表示，華為和中興與中共關係密切，這一決定發出了一個信號，即妄圖損害美國網路安全的任何公司的任何企圖都是不能容忍的。

▲英國政府宣布，自今年12月31日起，將禁止英國電信公司購買華為5G。圖為位英格蘭於雷丁（Reading）的華為英國總部。Getty Image

英政策急轉彎 拍板全面封殺

美國亦努力敦促其忠實盟友英國，改變其使用華為設備的計畫。

英國1月才決定讓華為「有限度」參與政府認為屬於第5代行動通訊（5G）網路中的非敏感部分，並把參與程度限制在35%以下。但這顯然與川普的願望相違，並引起美國政界的軒然大波，認為這不但對英國，也對與英國共用情報資源的美國的國家安全構成直接威脅。20位美國參議員3月共同致信英國政府，敦促其重新考慮。

7月14日，英國政府態度急轉彎，政府官員在國家安全委員會（NSC）會議結束後宣布，從今年底起，將禁止英國手機營運商購買任何華為5G設備，華為在英國現有的5G建設也必須在2027年前全部撤換。

英國首相強生7月14日主持國家安全委員會議討論華為問題，數位、文化、媒體暨體育大臣陶敦（Oliver Dowden）表示：：「這並非容易的決定，但無論是從現階段或長期來看，這對英國的電訊網路、我們的國家安全與經濟而言都是正確決定。」

陶敦表示，會議結論認為，美國5月實施的制裁，確實導致華為無法被信賴其足以在英國電訊建設中扮演重要角色。

美國的施壓，加上英國與中國近來因為中共對於肺炎疫情的不透明，以及強推《港版國安法》等議題而關係緊張，導致英國正式決定排除華為。

英國官員先前曾表示，強生要求官員制定3年計畫，要在2023年前，將華為參與英國5G建設的程度降到零。但由於華為在英國已紮根20年，涉入太深，因此將時限拉長至7年，且不包括移除華為的2G、3G與4G設備。

骨牌效應 義大利或跟進

分析指出，白宮將定調發布的新法規，影響力遠超過制裁，全球所有涉及中國這5家產品的任何企業都將遭受制約，觀望居多的歐洲或將產生骨牌效應。

義大利正在考慮是否將華為排除在5G項目之外。雖然義大利到目前為止並未將華為排除在5G網路計畫，但似乎情況正在發生變化。

義大利官員認為，即使美國民主黨候選人拜登贏得11月的總統大選，白宮對華為的立場也不太可能改變。

和許多歐洲盟友一樣，義大利政府準備改弦更張，原本支持華為的執政聯盟成員之一「五星運動」也在重新考慮立場。

義大利議會的安全委員會成員認為，義大利應該考慮阻止華為和中興參加其5G網路開發，「在不使用中國技術的情況下，在歐洲建立5G網路的所有條件都具備了。」

在武漢肺炎疫情和《港版國安法》的不利影響下，中國內地和香港股市卻脫離經濟基本面逆勢上漲，而散戶投資者被戲稱為「韭菜」。諸多分析認為，遭受最大損失的都是散戶投資者，慘遭官方「割韭菜」。

7月13日，中國股市全面收漲。截至收盤，上證指數收在3,443.29點，上漲了1.77%。滬深300指數也收升2.1%。科技股較多的創業板指數收升3.994%，觸及自2015年11月26日以來最高。先前一週該指數上漲12.8%，週線漲幅為自2010年推出以來最高；該股指今年累計上漲61%。

香港股市雖然在《港版國安法》的陰影下，不少外資計畫撤離香港，但股市在中資帶動下，仍然跟隨中國內地股市大幅上升。

大股東陸續減持套現

正當中港兩地股市交易火爆之際，中國媒體陸續報導，各大上市公司的主要股東卻在這個時候陸續減持套現，總計有超過四百家上市公司遭到重要股東的減持股份。而減持的股東更有國家資金背景，包括社保基金、國家集成電路產業投資基金（國家大基金）這些所謂的「國家隊」。

正當散戶投資者們把資金投入股市之際，新一輪的上市公司解禁潮也來臨，意味著大股東可以減持股份套現。與此同時，多個互聯網公司創辦人也加入減持行列。例如，阿里巴巴創辦人馬雲持有的阿里巴巴股份減少過2.3386億股，持股比例首次減至不足5%，保守估計馬雲套現了約430億元（人民幣，下同）。騰訊控股董事會主席兼CEO馬化騰也多次減持騰訊股票，涉及資金近70億元。

隨著上市公司的大股東持續大規模減持，各界有諸多質疑：這次是牛市？還是重複過去幾年股災的悲劇呢？

天鈞政經解讀北京意圖

海外獨立智庫「天鈞政經」在《港股和A股連漲 人造牛市與金融戰》影片中解讀了北京當局的意圖：

首先，就是讓股市容納多餘的資金，不至於在金融系統空轉，以及氾濫在經濟各領域，否則近年來北京高層就不會不斷高喊「要牢牢守住『不發生系統性金融風險』的底線」。

其次，北京當局近年來不斷發聲拉動內需、刺激消費，同樣收效甚微。股市的賺錢效應，使原本用於即期的消費轉化為股票投資，讓百姓們嚐到「甜頭」，從而沉迷其中不能自拔，等到北京當局開始「割韭菜」的時候，醒悟已經晚了。

最後，香港聯繫匯率制度，港幣匯率盯緊美元，而在港股上市的中資金融類的股票中，外資持股比例較高，那麼《港版國安法》實施的敏感時刻，如果外資集體拋售中資概念股，後果會怎樣？因此，這也是一場金融保衛戰。如果股市上漲，外資撤離動力減弱；而如果外資撤離，中資則奉命吸收籌碼。

割韭菜悲劇不斷重演

7月13日，據《自由亞洲電台》報導，香港資深銀行家吳明德教授表示：「在（中國）國內是『國家隊』說了算，怎樣會把好處給我們這些老百姓呢？那些做莊家的，當然和『國家隊』有聯繫，他們財大、消息廣，又可以集合很多人一起做，所以市場就不斷上升了，但當他們沽空的時候，韭菜們就被人收割了。」

這種在金融市場割韭菜的方式，過去多年不斷重演。

在政策市的影響下，2014年滬指（上海證券交易所綜合股價指數）上升53%，深證成指（深圳證券交易所成份股價指數）上升34%，跑贏全球股票市場。不少大學生、大媽、村民紛紛進入股市，但隨著高位套現規模過大，股市不可阻擋地快速下跌。官方出手後也難阻A股弱勢，終開始長達5年的熊市。

為何散戶投資者被叫做韭菜？

由於韭菜是一種很堅韌的植物。只要根部存在，照射陽光，定期澆水，即使農夫拿鐮刀切斷上面的菜葉，過不久還是會源源不絕再長出來。

而在市場機構眼中，總會有源源不絕的新散戶投資者投入到市場內。因此中國的資本市場，便將這些人戲稱為「韭菜」。這些散戶投資者會隨著股市開始上漲不停買進，使股市繼續像韭菜生長一樣。

等到股市漲到差不多以後，機構、上市公司大股東們便會大舉賣出，讓股市迎來一波下跌。這時這些新散戶投資者們就會被套在高位，導致認賠出場。這就是所謂的「割韭菜」。

香港長久以來吸引國際企業駐足，坐擁廣大中國市場，享有自由與法治，扮演著國際與中國市場接通的重要門戶角色。但今年6月30日晚間11點開始開始，《港版國安法》生效，跨國公司賴以生存的自由與法治無法獲得保障，香港的獨特經濟地位已然動搖。

法規模糊 全球都可入罪

《港版國安法》的全部條款針對分裂國家、顛覆國家政權、恐怖活動及勾結外國勢力四大罪責問罪。這四項罪責，每項罪責刑期為3年至終身監禁。香港美國商會會長喬瑟夫（Tara Joseph）在接受美國《財星》（Fortune）雜誌採訪時表示，這部《港版國安法》最令企業家擔憂的，是它的「法規模糊性」。《港版國安法》全文分6章，共66項條文，條文內容模糊到任何對中國政府的批評行為都有可能犯法。如手舉港獨旗幟或吶喊香港獨立等非武力行為的個人，皆可能被判處嚴重刑期，面臨終身監禁；企業若捐款、租借場地或支持對中國的制裁，則可能無法繼續在中國做生意。更糟的是，在緊急情況下，香港政府不需手令（搜索令）即可搜查，且可凍結與沒收危害國安罪行者的相關財產。

《港版國安法》還瞄準了學術自由、言論自由和新聞自由。該法第9條及第10條規定，特區政府對學校、社會團體、媒體、網路等涉及國家安全的事宜，應當採取「必要措施」，包括加強宣傳、指導、監督和管理，並要在上述範疇上展開國家安全教育，提高香港居民的國安意識。此外，《港版國安法》還被指開啟告密時代。該法第33條規定，揭發他人犯罪行為或提供重要線索偵破案件者，可輕判或免刑。

除了罪行廣泛含糊、容易被定罪之外，管轄對象也不限於香港人。根據《港版國安法》第36條、第37條及第38條，香港境外的所有人，不分國籍，只要在海外支持港獨、台獨，入境香港就可能遭逮捕。而且一旦被捕，根據第42條規定，若法官無充分理由證明嫌疑人不會危害國家安全，將無法獲得保釋，會一直被羈押到案件結束。

《港版國安法》撕毀了中共對香港「港人治港」、「高度自治」的承諾，落實了「一國一制」，引發國際撻伐與反制措施。美國總統川普於7月14日簽署《香港自治法》（Hong Kong Autonomy Act）及一項行政命令，終止美國給予香港的特殊貿易地位，往後美國對香港貿易的待遇將與中國大陸相同。終止的特殊待遇包含香港特區護照入境美國優待、進出口優惠等，而且香港將被課予中國同樣的關稅，並停止美國軍事裝備及限制美國高科技產品出口香港。川普在白宮簽署時，發言道：「我猜會有很多人離開香港。」同日，《紐約時報》因擔憂《港版國安法》的嚴厲管制，宣布明年將移轉香港分社三分之一的人力至韓國首爾。

國際企業紛紛出逃

其實，很多外資企業就動了出逃香港的念頭。據香港美國商會7月初的調查顯示，有超過三成的在港美國企業考慮將資產或業務移出香港。在受訪的183家在港美企中，有51%對《港版國安法》表示「極度擔憂」，36.6%表示「有些擔憂」。對此，香港美國商會會長喬瑟夫向美國CNBC電視台表示，《港版國安法》開啟的「新常態」與以往大有不同，美商對《港版國安法》的法規仍存有許多疑問並且十分憂心。加拿大全球隱私與安全設計中心（Global Privacy & Security by Design Centre）公司執行總監安‧卡沃肯（Ann Cavoukian）向《美國之音》透露，臉書（Facebook）和谷歌（Google）已考慮離開香港，「因為它們知道，它們掌握的所有使用者的資訊都可以被中國當局獲取。沒有人希望這樣，臉書的用戶當然不希望這樣。」

根據《港版國安法》第43條第5項規定，香港警察可以「要求外國及境外政治性組織、外國及境外當局或者政治性組織的代理人提供資料」。但臉書和Google等美國多家科技巨擘自《港版國安法》正式生效以來，紛紛暫停配合香港政府提供用戶資料。臉書基於人權考量，暫不處理港府對資料索取的要求；Google母公司Alphabet表示將進一步審視法律細節後，才會判斷是否該配合提供資料；知名通訊軟體Telegram也採相同立場，拒交用戶資料。

目前，美國、台灣、日本、新加坡政府等都極力向香港企業家招手，推出各種吸引人才、資金投注的便利措施及補助。照目前中共對香港的嚴厲管制以及歐美強硬制裁的情勢來判斷，喪失獨特經濟地位的香港，將迫使國際企業重新評估留在香港的必要，未來企業出逃香港與中國大陸的速度恐怕不會變慢，只會更快。

說起三峽，從毛澤東時代起，中共就在打三峽的主意，不過直到毛澤東死去時，三峽大壩還只是「更立西江石壁，截斷巫山雲雨，高峽出平湖」的一個空中畫餅。到了鄧小平時代，差一點就將畫餅做實，無奈反對聲音太大，1989年兩會時，時任國務院副總理的姚依林在人大會上宣布「這件事五年不議」。

原以為三峽大壩的論戰可以消停五年，沒想到兩個多月後發生了六四天安門屠殺，江澤民上台，三峽以及長江下游兩岸生靈的命運就此被改變。

無論是出於迎合鄧小平，或是結盟李鵬，或是給自己樹立政績的哪一種原因，三峽工程對於借六四上台，急於站穩腳跟的江澤民而言都是不二之選。於是在江澤民力推下，1994年12月14日三峽工程正式開工，一道鬼門關由此落了閘。

三峽大壩的鬼門關效應

開工典禮在中國全國聚焦下大張旗鼓，三峽工程被極盡讚美為「功在當代，利在千秋」。然而到了2009年的竣工儀式時，與開工典禮的轟轟烈烈形成強烈反差的是，中共最高層竟無一人出席，並且竣工多年，竟因無人願意背鍋簽署合格證書，至今仍未驗收。

原來，當初被中共描繪成「具有防洪抗旱、發電、航運、環保等巨大的綜合利用效益」的三峽工程，到頭來只實現了一個目標──發電。然而發電雖然實現，電費卻居高不下，中國民眾通過高昂電費給害民傷財的三峽工程買單。

至於三峽工程被鼓吹的主要功能防洪，其效果如何，從黨媒報導中可見一斑：2003年6月1日，新華社發稿〈三峽大壩固若金湯 可以抵擋萬年一遇洪水〉；2007年5月8日，新華社發稿〈三峽大壩今年起可防千年一遇洪水〉；2008年10月21日，新華網發稿〈三峽大壩可抵禦百年一遇特大洪水〉；2010年7月20日，央視網發稿〈三峽蓄洪能力有限 勿把希望全寄托在大壩上〉。而德國水利專家王維洛則直言，三峽工程根本不具防洪作用！

雖然，中共所宣傳的關於三峽工程的種種好處並未落實，但反對三峽工程上馬的一批水利專家們，他們對三峽的種種災難性論證卻一一兌現。特別是曾經六次上書中央痛陳三峽工程之害的著名水利專家、清華大學教授黃萬里，曾對三峽工程預言了「下游幹堤崩岸」等12種災難性後果，最後一個後果是「終將被迫炸掉」。如今，除了最後一個後果還未實現，其餘11條皆預言成真！三峽大壩這道鬼門將長江攔腰截斷，一日不拆，長江危矣。

三峽大壩由誰來拆

黃萬里對三峽大壩的最後一道預言就是炸掉。而旅德水利專家王維洛則更進一步提出，隨著三峽大壩存在的時間越長，泥沙淤積越多，一旦泥沙淤積量超過40億噸，長江水無法將那麼多泥沙帶入大海，就會堵塞中下游河道，迫使河流改道，想拆也不行了。簡言之，現在不下決心拆除三峽大壩，將來想拆也無濟於事了。

三峽工程上馬難，拆除也很難，拆除的難度不在技術，在於面子。將中共的面子工程拆除，對於好面子的習近平而言，實有難度。也許習近平當局想的是，泥沙淤積到40億噸還要有一段時間吧。的確，王維洛先生給出的時間是當三峽大壩運行30年後，從現在算起還有20年。這20年，似乎足夠習近平將這燙手的山芋再扔給下一任解決。然而，希望習當局不會這樣想問題，因為上天留給你的時間很可能不會再有20年。

事實上，所以說三峽大壩是道鬼門關，除了它所造成的生態破壞、移民問題等，還有一個更大的人禍威脅，就是戰爭。

在三峽大壩還處於構想階段的50年代，毛澤東首先要確認的問題就是人防安全。也就是能否建成一個能夠躲避敵機轟炸並且能夠承受常規武器乃至核武器打擊的大壩。時任副總參謀長的張愛萍經過研究後，得出的結論是：「在目前的情況下，三峽工程的安全無法保證。」

1986年關於三峽工程可行性論證開始。基於論證，至1992年三峽工程在人大獲批通過時，有關人防安全的結論卻是「三峽工程戰時可能成為敵人實施戰略襲擊的目標之一」。

1991年，也就是三峽工程在人大表決通過的前一年，時任政協副主席，物理學教授錢偉長發表了〈海灣戰爭的啟示〉一文。錢偉長提出：「如果遭受突然襲擊，使用常規武器就足以使三峽潰壩，這將使長江下游六省市成為澤國，幾億人將陷入絕境。」

曾有人提出，中共如果武統台灣，台灣只要成功襲擊三峽大壩，中共就立刻無心應戰。此外《長江啊長江》一書中，財訊傳媒前副總裁楊浪從軍事角度分析，三峽下游是中國後備軍屯軍的地方，若三峽潰壩，中共的後備軍將全滅。

然而，台灣政府畢竟不是中共，如此非人道的打法，可能性不大。不過，喜怒無常、喜歡把導彈當禮炮放的小兄弟金三胖，如果哪天與老大哥翻臉，相信將三峽大壩做為攻擊目標會是他的首選。然而，無論是台灣還是北韓，都只是擺在明面上的外部敵人，而真正防不勝防的從來都是能夠變生肘腋的內部政敵。習近平在反腐中，那些被打得半死的老虎，只要一息尚存就一定會在某個陰暗的角落裡虎視眈眈。兩方相鬥，最後的結果，要嘛倒習成功，鹹魚翻身，要嘛被習逼上絕路。然而，當這些人被逼上絕路時，難保不會盯上三峽大壩，與習天下同歸於盡。

當年毛澤東想在三峽動土，猶豫再三後，還是說了一句：「頭頂一盆水，你能睡得著覺嗎？」如今，三峽大壩已成事實，習近平頭上頂的不是一盆水，而是一個定時炸彈，想想這些，你真覺得還有20年的時間可以高枕無憂嗎？

▲中國自6月以來的大雨造成的水患，成至少141人死亡和失踪，並造成數十億美元的經濟損失。圖為武漢市長江上的七百年古廟觀音閣幾乎被淹沒。Getty Images

誰都不拆 就等老天拆

三峽大壩水害工程，如果習近平不拆，習近平的敵人也不拆，那還有一個可能，就是等著老天來拆。今年入夏以來，南方26省暴雨成災，三峽大壩潰壩危機成為焦點話題。6月29日，中共承認三峽大壩洩洪，這直接加劇了下游的洪災。宜昌受災最為慘重，事實再次證明三峽大壩不僅不具防洪作用，還因其造成的環境惡化及潰壩風險，給三峽及下游居民帶來更可怕的危機。隨著7月份長江汛期的到來，三峽工程能否頂住下一輪洪水，則完全取決於大自然的不可抗力。

不過，當老天出手拆壩的時候，後果也是可怕的。正如王維洛先生所說：「三峽如果潰壩，不光是帶來水災，還有20至30億立方米的泥沙……泥沙一旦下來，整個長江中下游一直到上海口就全部玩完。」王維洛先生多次提醒三峽庫區民眾：「趕緊逃！」

然而，一旦三峽大壩崩潰，早已搖搖欲墜的中共，在更巨大的經濟損失、生態災難、難民危機的重創下，也必然會瞬間坍塌。江澤民建了三峽大壩，在長江安了一道鬼門關，面對這道鬼門關，習近平只有兩條路可走，或者主動拆除大壩，使億萬生靈免於塗炭，或者坐等泥沙俱下，裹脅億萬生靈為中共陪葬，成為留名千古的罪人。

最後，無論習近平何去何從，處於危險中的中國人，不要再聽信中共的宣傳，按王維洛先生所說，趕快逃！

經營電商或數位行銷的人經常會使用流量監測工具，以確保自己的網站、廣告達成良好的效果，在多種數據分析工具中最常聽到也最受人推薦的就是Google Analytics （或簡稱為GA）了！在這篇文章中我們要簡單的為您介紹Google Analytics，並告訴你為什麼你該使用它。

數位行銷必備分析工具

數位行銷、電商相比於傳統廣告、實體店面而言，最大的優勢就是：所有的成效數據都是可以即時監測的。傳統的環境廣告只能以人流粗估曝光量，例如電視廣告的曝光也僅能透過收視率估算，是否有達成有效的轉換也只能從總體成交率略知一二。但在數位電子商務的時代，只要懂得操作正確的工具，就能掌握你所投放的每一檔數位廣告的成效，並在成效不理想時馬上調整、優化。

數位行銷業界的共同溝通語言

Google Analytics是Google公司提供的網站流量分析工具、客戶行為分析工具，有回饋即時（*1）、數據精準的優勢，是目前市面上最受推薦的數據分析工具之一。也因為普及度最廣，因此Google Analytics使用的術語和統計報表也漸漸成為業界使用的規範，成為溝通的共同語言。在使用上有免費版的Google Analytics Standard和大型企業付費版的Analytics 360可供選擇。付費版只有網站流量極大的大型企業需要用到，一般的用戶、中小企業使用免費版就足夠了（*2）。

Google Analytics 報表簡介

Google Analytics的分析工具透過即時資料和四個歷史資料報表，把數據歸類成：目標對象（可比做Who，人口統計變數）、客戶開發 （可比做Where或How，顧客是如何進入網站的）、行為（可比做What，顧客和網站做了哪些互動） 以及轉換（Conversion，顧客達成了哪些你設定的轉換目標），這四個歷史資料報表組合成了顧客和網站互動的數據模型，也就是數據為準的消費者洞察（或學術上稱為：資料驅動的消費者研究，Data Driven Consumer Insight），比起傳統根據理論模型預測的消費者互動模式更加精準，也更加符合不同網站的內容。

在有了以數據為準的消費者洞察作為依據後，決策人員就能夠更精準地對症下藥，改進或優化網站和廣告，接下來的章節我們會依序向大家更仔細地介紹如何開始使用Google Analytics，以及Google Analytics的帳戶層級、四大報表細節。

備註：回饋即時（*1）不包括歷史統計資料，付費版Analytics 360統計資料延誤值固定在4小時以內，而免費版本統計資料延誤值約在3至48小時不等。

免費版就足夠了（*2），若追蹤的帳號網站每月流量大於1,000萬次點擊（10 million Hits per month per Account），將會需要升級為付費版本才能繼續使用

美國南達科他州立大學教授博頓（Joseph Bottum）的英文新書《衰落的小說》（The Decline of the Novel）引起反響，因他提出：當今小說在衰敗，20世紀，尤其1950年後，基本沒有臻品，多是平庸之作。什麼原因？他認為現代小說缺乏三要素：weight, gravity, seriousness（分量、吸引力、嚴肅性）。

▲美國南達科他州立大學教授博頓（Joseph Bottum）的英文新書《衰落的小說》（The Decline of the Novel）引起反響。Getty Images

博頓認為，小說是西方文明的藝術形式，18世紀興旺，19世紀達到藝術頂峰，成為西方基督教新教（Protestant）的藝術形式，特別強調了其內在的宗教精神。美國保守派月刊《評論》（Commentary）資深評論家Joseph Epstein在該刊今年5月號撰文〈小說出了什麼問題〉中用一個詞epiphany（主顯節）來形容今天小說所缺乏的要件。「主顯節」指耶穌顯靈的紀念節日，也譯為「頓悟」，即耶穌顯靈、人性展現。而當今小說則喪失了18、19世紀那種基督教倫理道德精神、那種英雄主義光芒。眾多當代小說都是寫頹廢、病態、平庸、無聊、瑣碎，甚至反英雄主義等。

19世紀小說高峰期的代表作家是狄更斯（Charles Dickens）、雨果（Victor Hugo）、杜斯妥也夫斯基（Fyodor Dostoevsky）、托爾斯泰（Lev Tolstoy），這是我的排列，其中狄更斯的藝術成就最高，可謂傳神地表達出epiphany——對耶穌基督精神的「頓悟」。狄更斯怎樣達到這個境界？他至少有五個得天獨厚：

第一，受莎士比亞「劇情」影響，重視小說人物和情節。

莎士比亞（William Shakespeare）被視為西方文學重要鼻祖，他的作品主要是劇，而劇，就要有「劇情」，即「情節」很重要。沒有吸引人的情節（故事、人物），「舞台劇」就很難演下去，觀眾可能睡著了。所以一般劇本，都要有比較強的吸引人的劇情。狄更斯「師從」莎士比亞，薰陶、造就了他的編故事能力和喜好，而不是「說教」。狄更斯的小說，故事性都很強，故事一環套一環，如懸念、包袱、人物間內在關係等，總能達到「無巧不成書」的純青地步。而這個「爐火」，與受莎士比亞影響，或說他有意從莎翁那裡吸取文學（手法）營養有直接關係。

第二，展示（show），而不是說教（tell）。

莎士比亞的作品主要寫人性、世間冷暖、嫉妒、虛榮、崇高、卑瑣、背叛、忠誠、愛情、濫情等等。這些都是永恆的主題。人們所以感興趣，因為這就是人生、人類的過程、周邊發生的事，所謂「社會百態」。狄更斯細看莎士比亞，不僅薰陶出編故事傾向和能力，也更吸引他對人性的關注，所以狄更斯的作品，總是能通過展示（show）故事而達到講（tell）道理的效果。以他的代表作《雙城記》（A Tale of Two Cities）為例：崇高，用替情敵而死的卡頓展示；殘忍，是革命編織女的形象；忠誠，是銀行老員工；純真，是馬內特醫生的女兒等。

同樣高舉人道主義旗幟的雨果，也是一位很會用show（展示）來完成思想表達的偉大作家；但他在最後一部作品（也是他思想性最高的）《九三年》（Ninety-Three）中，還是忍不住用老伯爵和青年革命將領的辯論，來大段地Tell他的想法（對法國大革命的評價）。在俄裔美國作家安蘭德（Ayn Rand）的作品中，純說教就更顯著了；尤其是在她的代表作《阿特拉斯聳聳肩》（Atlas Shrugged）中，居然安排了主角長篇演講（長達60頁）！即作者迫不及待、無法忍住跳出來直接宣揚自己的理念和人生哲學。而狄更斯則用小說的人物和故事更嫻熟、自然地傳遞了他的人生哲學；讓讀者更能自然體味感受出。這是更難、藝術性也更高的，即古人所說的「寓教於樂」。

第三，近水樓台的「直通車」。

莎士比亞是英國人，作品語言是英文，這又使狄更斯「近水樓台」，獲得「直通車」的便利。其他語種作家要靠翻譯才能接觸到莎士比亞，而翻譯後的作品不僅嚴重損失了原著的語言美，其思想和文化內涵也被折扣；對東方語種的作家來說，從翻譯作品中折損的語言和思想文化更嚴重，導致無法準確理解作品原意。例如雨果的《九三年》，是中國的翻譯大家鄭振鐸譯的，卻把全書最畫龍點睛之筆完全翻譯錯了，展示譯者根本沒弄懂原著精神：在辯論法國大革命的對錯、理想的堅持與否等重大問題後，青年革命將領把抓到的保皇黨對手老伯爵偷偷放了，寧可自己被懲罰上斷頭台。老伯爵走出監禁地後，對天長嘆一句"My faith!"，鄭振鐸譯成了「真有這回事！」即使直譯，也應是「我的信仰！」「我的信念！」；意譯應為「我的上帝顯靈了」，或者「我信對了！」等，因是他的基督信仰戰勝了意識形態。

而狄更斯直接從母語的精湛藝術裡吸取營養，直接繼承了母國的文學傳統，等於是乘「直通車」且沒有因「轉車」或「轉機」而跑錯機艙門的差錯。每個作家都首先受本國文學傳統的影響，這種影響是巨大、伴隨一生的。而狄更斯在這點上太幸運了，他一生都坐著「直通」快車。

第四，人生的獨特起點。

狄更斯的另一幸運是，他不是出生在富豪之家，而是13歲就因家境貧寒而被迫去做童工。童工經歷給他提供了寶貴的最初人生體驗，使他了解社會底層和人生百態。但如果他一直做苦力工，就沒有後來的「作家狄更斯」。他16歲時，做了法院的速記員，這又是一個「機遇」，訓練了他的「速記」本領；這點對作家來說很重要：有人形容靈感像手裡的沙子，不馬上抓住（寫下來）就會從手裡流掉。速記把稍縱即逝的想法、靈感等迅速變成文字。中國古人所謂「不動筆墨不讀書」也是這個道理；看到好東西不馬上記下來就等於白看了。狄更斯的「速記」功夫給了他超過其他作家的「跑鞋」。

除技術層面外，法院速記員接觸到很多案例。官司是更聚焦反映人生百態的舞台，是更濃縮的極端化人生的展現。狄更斯近水樓台，他的很多作品都跟官司、破案有關。所以，當一回法院速記員，對藝術天分極高的狄更斯，從語言技巧上、故事上、人生觀察和思想上都得到了獨特的收穫。

結束法院速記員之後，狄更斯開始做記者，繼續訓練了寫作和觀察社會的敏銳能力。從童工、速記員到報社記者，這三種職業為他的作家之路提供了最好的鋪墊。

第五，與上帝的距離最近。

但前面這一切，都還只是表層，使狄更斯成為最閃亮的文學燈塔之一的根本，是他本人是一個「great man」（偉大的人）。而這個great man的造就，是他出生、生活在基督教文化背景的國家，從《聖經》裡接受了愛、憐憫、慈悲，尤其是救贖等價值。這些思想精髓貫穿狄更斯的所有作品，可謂他的精神指南。而東方作家的作品裡極少見到這些東西，尤其罕見救贖（redemption）。救贖不僅帶來人性的閃光，更帶來人類永遠的希望。

沒有耶穌基督的榜樣力量和價值資源，難以想像狄更斯會寫出《雙城記》中最後那個情節：替情敵而死！如果沒有基督信仰，也不會有全書結尾最畫龍點睛的台詞：替情敵走向斷頭台的偉大志士說，我一生做過的所有事，這件（替情敵而死）是更好、更好的；我現在要去的地方是我所知的更好、更好的歸宿（一定會進天堂的崇高）。這是狄更斯的思想境地，而這個境地，只能是一個信仰者的理想境地。

從狄更斯，到雨果，再到俄國的杜斯妥也夫斯基、托爾斯泰，這四位偉大的人道主義作家都是熟讀《聖經》的基督徒。而在沒有基督文化歷史的東方，幾乎找不到閃爍偉大人道主義光芒的作品。即使後來有悟性成基督徒的作家，或以宗教背景寫作，也難以領會西方基督文明的精髓。例如日本的基督教作家遠藤周作的代表作《沉默》，結尾竟然是一個基督徒為了活命和食物等生活，踩踏耶穌畫像，放棄了基督信仰。基督徒遠藤周作表達的東西，竟然與狄更斯們正相反。

狄更斯的作品，總是「善有善報、惡有惡報」，給人光明和希望。人類的理想精神永遠獲勝！這種樂觀主義、希望之光、人性美麗必定戰勝黑暗和邪惡的信念是他的作品擁有持久魅力的根本原因。

而在當代小說中，很難找到狄更斯作品中這種基督精神和英雄主義光芒。所以，博頓教授在他的《衰落的小說》一書中感慨道，"The novel didn't fail us, we failed the novel."（小說沒有對不起我們，是我們的小說失敗了）。

《港版國安法》在5月下旬的中共人大常委會上提出，6月下旬趕在七一大遊行前通過，在6月30日下午才公布，在7月1日實施。好像晚一天就要亡黨亡國。接著7月6日在香港發布細則。《國安法》通過前，一些人大常委已經到處放話，香港特首與律政司也紛紛表態強烈支持，但對其內容卻一無所知，充分展現他們的奴才性格。而北京這一套做法，也顯示他們對香港這些奴才的蔑視與不信任。然而這些奴才卻以無限的效忠而洋洋自得，展露他們的無恥與徹底背叛香港人的罪行。

想管轄全世界的天朝律令

《港版國安法》被台灣陸委會主委陳明通稱之謂「天朝律令」，也就是一道命令而非法律。因為它可以凌駕在《基本法》之上，北京派人在香港成立相關機構，也可以執法，產生一切問題均由北京說了算。那些奴才們還說，如果執行過程還欠缺法律的話，還可以再增補相關法律。《國安法細則》還給予香港警察莫大的權力，可以無需批准進入民居搜查。因為警察是已經被中共嚴重滲透的部門，何況中共還派公安人員來香港督戰，把反占中期間偷偷摸摸做的事情公開化、合法化。

而這些法律之所以涉及「天朝」，乃是在66條犖犖大端中還有若干條文把黑手伸向全球！例如第38條：「不具有香港特別行政區永久性居民身分的人在香港特別行政區以外針對香港特別行政區實施本法規定的犯罪的，適用本法。」第43條第5款的「要求外國及境外政治性組織，外國及境外當局或者政治性組織的代理人提供資料」，然後根據情況可以罰款或判刑。總之，這是可以管轄全人類的中國法律。

美國國務卿蓬佩奧（Mike Pompeo）對此痛批為「在侮辱全球所有國家」。在幾天之內就訂出細則，可以判斷它也是出自北京之手。小小一個特首林鄭，難道有資格「管轄」台灣這個國家與全球？

這些對外伸出的黑手，充分表明中國要以香港為跳板，把天朝版圖與朝貢體系推向台灣，推向全球，因此引發以美國為首的民主國家的強烈批判，首先是停止與香港簽署的引渡條例，避免無辜人士被要求引渡到香港。美國國會甚至通過《香港自治法》，並由川普總統批准實施，對香港採取報復行動也就很自然了。而西方民主國家的反彈也絕對不會只在香港問題上就事論事，而是擴展到如何回擊天朝對世界的侵略與擴張。

由於《港版國安法》的條例比人們原來想像的要嚴苛，香港人一時也不知該如何回應，於是中國官媒洋洋得意說香港民主派「自亂陣腳」。然而香港一般民眾態度很明確，那就是不會屈服，所以民眾照樣在七一上街抗議，逢到週日也上街抗議。而警察被授予尚方寶劍之後當然也不手軟，自訂許多政策，例如「光復香港，時代革命」被定為違反《國安法》，亦即當年中國所說的「反革命標語」；學校不准唱〈願榮光歸香港〉，大概她成為「反革命歌曲」；學校與黃店的連儂牆紛紛被拆除，因為成了「反革命」小字報或大字報。警方搜捕遊行人士，只要背包裡藏有或貼有反送中口號或外國旗幟，都以違反《國安法》予以逮捕。所以每次遊行都有上百人被捕。《國安法》真的令香港風聲鶴唳，人們不知道哪一天突然觸法。但為了維護自身的權利，香港人即使面臨惡法，堅持抗爭是必然的了。

在《國安法》的極端白色恐怖下，街頭抗爭幾乎都是「非法」而風險大增，因此議會鬥爭的重要性也會上升。這是合法鬥爭與非法鬥爭的結合，公開鬥爭與祕密鬥爭的結合。整個民主派都因此必須團結起來既扮演不同的角色，也必須有不同角色結合的大局。因此9月的立法會選舉就顯得非常重要。

▲民主派希望在九月的立法會選舉中，一舉過半，拿下超過35席的立法會議員席次。Getty Images

立法會選舉非常關鍵

這次立法會選舉的重要，除了因為街頭抗爭的空間已經大為縮小而須通過議會發聲，更是因為去年區議會選舉本土派與傳統民主派囊括了近九成的席位，讓北京大為震驚，中聯辦主任為此下台。因此民主派提出在這次選舉中獲得35+的目標。立法會共有70個席位，35+就是超過半數。以前這是不可能的事，因為《基本法》規定的普選是一半席位，另一本功能組別是小圈子的菁英選舉，為建制派掌控。然而北京公開摧毀一國兩制，廢除《中英聯合聲明》，反送中運動爆發後，許多原先支持建制的社會菁英也成為反對派了，建制派對功能組別的控制已經失靈，這也給反建制派帶來很大機會。

香港大學法律系副教授戴耀廷一向熱心於把傳統民主派與本土派撮合在一起投入合法選舉，探討選舉策略與協調不同政黨，所以這次也做了很大努力。為了避免內鬥，他們在7月10與11日舉辦初選活動，由初選結果決定參與立法會選舉的基本人選。

由民間舉辦初選，是相當艱困的工作，例如要核實「選民」身分且不能重複投票，要找地方設立票站給民眾投票等等。在《港版國安法》實施以後，困難更大，因為民眾的顧慮增多，警方派人把前去投票的民眾錄影存檔，還警告一些學校、商店、議員服務處不得當作投票站等等。但是最後初選投票還是完成了，結果竟有61萬人參與投票！2019年香港選民登記有411萬多人，若按50%的投票率，正式出來投票人數是200萬出頭，再扣掉約40%的建制派支持者，可以說，民主派的選民大約有一半參加這次初選。

而初選儘管有這樣那樣的瑕疵，參與初選的候選人大致接受初選結果。而初選結果對年輕本土派有利，他們得票六成以上，但是傳統民主派接受這個結果，表明大家以大局為重。

反而這個結果嚇壞了港共，中聯辦跳出來說初選違反了《國安法》，特區政府當然跟著叫囂。不知道國安法例有哪一條可以無限上綱來為初選加罪？當然，港共會有更多的手法來阻止民主派參選，或者參選後把他們DQ（撤銷）。

目前民主派參選者是否要簽署確認書仍有不同意見。確認書是2014年雨傘運動以後，在2016年開始增加的一個項目，要求參選人簽署以表明擁護《基本法》及保證效忠香港特別行政區。但是以前不簽的可以參選，簽了的反而不能參選，情況都有，根本是所謂選區主任的個人決定，個人的後面當然是共產黨。希望民主派不要因此陷於分裂。

武漢肺炎再肆虐香港

而就在香港為《港版國安法》陷於紛爭及準備選舉的時候，香港卻爆發第三波的武漢肺炎疫情，來勢比前兩波還凶。到7月19日公布確診人數1,778人，已經超過當年的SARS。而當天8小時內又有108人確診。其中不少是社區感染，而且源頭不明。香港的醫療機構已經面對巨大壓力，有的醫院人員已經受到感染。全城負壓隔離病房已經被占用七成，由於當局的掉以輕心，若再加上還有其他政治企圖，都造成人心的不安。

第三波的爆發原因是當局過早解封，7月1日有一個慶祝回歸的私人活動因為沒有戴口罩而有5人染疫。7月1日《國安法》實施以後，立即有數百名來自中國的國安人員進駐，他們都沒有經過檢疫及隔離，這是因為凌駕香港各項法規的特權吧。港共則指責是因為民主派的活動而引發。雖然是各說各話，然而因為始終有北京會將立法會選舉延期以免輸得太難看的說法，因此鬆綁而「助染」很可能正是北京所希望的。且看港共會不會藉此拖延立法會選舉就知道了。

即使才過了半年，2020年已經是多事之秋。最近幾個月來美中關係急遽惡化，自從中共7月1日開始實施《港版國安法》之後，美國政府就開始準備實施一連串的制裁方案，準備從多個面向打擊中共。

跟過去比起來，美國目前出台的制裁措施有一個前所未有的思路與安排，就是將「中共」與「中國」分開對待。從今年6月以來，美國國務卿蓬佩奧（Mike Pompeo）等高階官員，提及中國政府時常以「中共」（CCP）稱呼。明顯將美國制裁的措施定位在中共，而不是整個中國。

更明顯的是《紐約時報》7月15日有一則獨家報導，內容披露了白宮正在考慮推出針對所有中共黨員及其家屬的簽證禁令，不讓他們取得簽證進入美國。

中共強烈回應

美國這種將中共跟中國分開的策略，立即引起中共的強烈反應。外交部發言人出來說中國人民對中共政府的滿意度高達93.1%。

中共喉舌《環球時報》則強調中共和中國的不可分割性，認為「中共早已與中國社會深度融為一體」，噁心程度直接破表。

了解中共習性的人都知道，這一定是中共的痛處被踩到了，否則中共的標準回應就是某個貌似僵屍的發言人出來用僵屍才聽得懂的語言說著「敵人在癡心妄想、一定導致粉身碎骨」之類的話。

專制與外部性

專制政權問題的本質就是一個外部性問題：由於缺乏政治競爭，專制政權不需要向人民負責，所以做決策的時候，會傾向讓政權集團自己得到好處，而讓人民去承擔成本。

中共為了維持政權，幾乎將所有的政策成本都轉嫁給人民。中共控制媒體、建構網路長城是一個典型的例子，除了政權私利之外，這個措施幾乎讓所有中國人都受害。

香港的《送中條例》以及《港版國安法》是另一個例子，香港人民長期享有自由制度為香港創造長期的繁榮，但只是因為中共無法忍受任何政治風險，所以不惜強行破壞香港的體制，讓全港人受害。

外部性內部化

外部性的問題有很多解決方法，但不論哪一種方法最終都必須將外部性內部化，也就是讓決策的人將所有的成本都承擔起來。經濟學認為外部性會導致效率的損失，社會整體的福利會下降，而內部化之後這個問題可以得到修正。

這次美國在策略上區分中共與中國，姑且不論戰略目標優劣，在經濟學上就能某種程度上達到將外部性內部化的效果。

美國這次制裁新疆黨委書記陳全國等四名中共官員，禁止他們進入美國、凍結其在美資產和實體以及禁止美國人與他們交易商品或服務。對中共高官而言，這是毀滅性的打擊。

因為他們的家人不但無法去美國生活與置產，也需要擔心其他先進國家會不會跟進。於是這些官員只能將財產（往往都有巨額財產）留在中國，或者轉移到跟中共交好的那些流氓國家，而兩者都存在著巨大的風險。

中國人民需要為中共負責嗎？

很多台灣人認為在極權體制下生活的中國人民並不無辜，他們雖然受害，但某種程度也是中共作惡的幫凶。很多人雖然不是黨員，卻完全不想付出任何代價去反對黨，所以被中共這個惡黨統治也只是剛好而已。

要衡量出「個人責任」與「社會責任」的準確比例當然是高難度的工作，不過中國人民從1949年以來就喪失了選擇的權利，而且中共透過暴力讓每一個抗爭者都付出巨大的代價，即使只是在網路上議論時政的人，例如台灣的李明哲。在中共的統治下，要求一點做人的基本尊嚴，往往就意味著將付出生命代價的風險。

另外，民主自由本來就不是公平的事業，抗爭者付出巨大代價，但民主自由的結果卻讓全民共享，包括沈默的大眾，甚至原來的專制政權也蒙受其利。

這是另一個層次的（正向）外部性問題，一個修正方法是補貼異議人士或民主運動者。因此中國的抗爭者得到美國或者其他國家的協助，雖然被視為「境外勢力干涉內政」，似乎大逆不道。但從經濟學的角度看，這是對外部性的修正。

現階段，關於美中關係討論得最多的是：美中關係加速全面脫鉤，這種脫鉤是否將進入「新冷戰」？美中關係中，中國處於得利一方，目前將希望全部放在民主黨拜登當選這一期盼之上，在美華人凡支持拜登當選者的理由也是認為這結果有利於中美關係。只是目前，川普政府一招接一招的重拳，讓北京頗有吃不消之感。

對美滲透兩條重要管道被堵

美國針對中國的各種制裁打擊頻出新招，一招比一招狠：

2月18日，美國國務院宣布，將五家中國主流官方媒體機構認定為「外國使團」，視作中國政府的一部分。這五家媒體機構分別為新華通訊社、中國環球電視網（CGTN）、中國國際廣播電台（CRI）、《中國日報》發行公司，以及《人民日報》發行商美國海天發展公司。該決定自宣布之日開始即刻生效，這五家機構需要向美國國務院提交在美工作人員的姓名、個人資料及人事變動決定，並向國務院登記在美租賃或持有的房產清單。未來這些機構若在美租賃或者購買新的房產也需提前獲得許可。

5月下旬，美國商務部工業和安全局（BIS）宣布，分兩批將33個中國企業和機構加入「實體清單」，除了雲從科技、奇虎360之外，還包括哈爾濱工業大學、哈爾濱工程大學兩所高校。至此，中國13所高校被美國列入實體制裁清單，其中有所謂「國防七子」——中國國防科工委下屬以培養軍事科技人才為主的七所高校，都列在禁止留學清單之內。美方認為，中國政府在這些學校裡挑選那些能在赴美留學上扮演一定角色的學生，並以代付學費為條件，要求這些學生赴美後為中國政府蒐集情報。

中共的紅色滲透雖然無所不在，但最厲害的兩條管道，一是大外宣，這些所謂官媒記者，本身就負有收集情報功能；二是通過各種外派人員、留學生畢業後成功進入美國科研機構工作的科技專家偷竊情報，中國偷竊美國知識產權的「千人計畫」的主力，主要網羅這類華人科技精英。這兩大舉措實施後，就斬斷了兩條主要管道。

但是，對中共來說，美國將中國關在美國大門之外的惡夢遠未結束。

禁止9,000萬中共黨員及其家屬來美正在擬議中

7月15日，《紐約時報》引述4位知情人士消息稱，川普政府正在考慮發布一份總統公告，宣布全面禁止中共黨員和他們的家屬赴美旅行。不僅如此，身在美國的中共黨員及家屬也可能被驅逐出境。目前，這份公告還在草擬階段。其中部分條文還特別提到，中國人民解放軍成員和國企高管的赴美簽證也會受到限制。有分析說，一旦上述禁令成真，將意味著至少2.7億中國人將無法前往美國。

此消息一出，中國輿論譁然，認為這比中美斷交還要嚴重。這個計畫等於變相取消歐巴馬時期特別頒發給中國人的赴美10年簽證。在申請10年赴美簽證的人當中，黨政機關事業單位和國企員工比較容易獲得批准，至於是不是黨員，簽字申請表都沒有這一欄。但現在，最可能赴美旅行的社會群體被美國禁足。國內人還擔心，以後中國人但凡要申請美國簽證，很可能都會被要求填寫或反覆詢問政治面貌。就算到了美國，還要提防美國國土安全部戴著「看誰都是中共」的有色眼鏡，進行百般刁難。

以上都是能夠說出口的抱怨，說不出口的擔憂是：拿到10年簽證的中國人當中，不少是中國中產階層和隱形富裕階層的主體，也是在海外藏匿資產和移民的主體，還是赴美留學生的主要支持者，許多人的子女已經在美定居。如果今後不能來美國，影響的主要不是他們來美旅遊，因為很多人早就「旅遊」過了。他們擔心的是，多年來苦心謀劃的各種各樣的家庭計畫，比如送子女來美留學，然後依親移民、投靠子女等等，一旦這項禁令實施，這些計畫可能會泡湯。

序曲之後有無正戲？

關於中美之間新冷戰，此時此刻的狀態有三個問題：

第一，美中之間真的發生冷戰了嗎？YES。

第二，美中關係會惡化嗎？YES。

第三，美中關係會緩和嗎？No。這有三個有關冷戰的ABC級的問題，會很快被日新月異的美中關係劇變所證明，今天本文提到的限制入境問題只是序曲。

美國國務卿蓬佩奧7月15日接受《國會山報》（The Hill）的視頻採訪時，多次談到中國。他說，川普總統如果當選連任的話，如何對付中共將是最大的挑戰。儘管如此，全世界此時此刻，還未將美中新冷戰當真，因為美國的媒體與民調普遍偏左，今年與2016年一樣，繼續預測民主黨的拜登將會大勝。不過，民主黨策劃支持的「黑人命貴」（Black Lives Matter，簡稱BLM）運動，因在各民主黨政客主政的大城市打砸搶燒殺，導致社會嚴重失序，引發美國各界人士對公共安全的高度擔憂；謊報疫情數字阻止重開經濟也導致公眾不滿，就連鐵心挺民主黨的《華盛頓郵報》也於7月19日發表〈4件事可能使2020年競選邁向川普〉（4 things that could swing the 2020 race toward Trump），不再敢鐵口鋼牙斷言川普必敗。因此，中共與世界將寶押在拜登身上的同時，不妨多想想川普連任成功之後，中美新冷戰升級的速度會多快？

我的估計是：第一，在今年美國總統大選之前，冷戰升級的速度以象徵性動作為主；第二，總統大選之後，如果是川普當選，那麼，北京就沒什麼希望了，只能謀求放慢新冷戰升級的速度；第三，由於北京不會放棄對美國的敵視態度，更不會停止擴軍備戰和間諜活動，所以，美國在各個領域內的制裁和嚴密控制會逐步加強，而北京一定不會示弱，要採取反制動作，所以，今後冷戰會不斷升級。

最後要說的是，在美華人，包括台灣不少人對已經發生的中美新冷戰有許多誤會，比如，它們從來不談中共今年來對美國的軍事威脅行動，而把冷戰的發生歸咎於川普的任性，認為換個總統，中美關係就會和緩。中共在美大外宣友軍《世界日報》於7月21日刊發一條新聞〈今年總統很難選 兩黨華人支持者各有想法〉，其中提到，支持拜登的華人說，拜登可以延續美國對中國外交政策總的方向，不會像川普總統這樣將中美關係對立激化。支持川普的華人則表示，川普帶領美國朝正確方向繼續前進。

人類歷史上，冷戰只發生過一次，就是美蘇冷戰。美中之間的新冷戰剛開始，再加上美國兩黨之間，無論是國內政策還是國際政策，都呈嚴重對立狀態，在今年11月大選塵埃落定之前，預作趨勢判斷要設想兩種情況，本文提到的只是川普連任成功之後的可能性。

價值股還有明天嗎？這是大多數人感到陌生，但投資界和學界逐漸關心卻尚無定論的一個議題，乍看有些枯燥，其實很有意思，也是訓練投資思考的好案例，容我慢慢說明。

高報酬來自高風險

首先來談高報酬高風險的概念。根據現代投資理論，一個有效率的市場，股票的預期報酬取決於風險，即高報酬來自高風險。一個基金經理人如果賺取高於市場水準的報酬，那是因為冒了比較大的市場風險，而不是他比較高明。投資報酬經過風險校正之後，長期而言，基金經理人很難打敗市場。這正是指數股票型基金（Exchange Traded Fund，簡稱ETF）大行其道的理論基礎。

然而，事情並沒有那麼簡單。長久以來，業界和學界都知道，某些型態的投資，似乎能夠在不增加市場風險下，獲取較高的報酬，例如小型股、價值股、一月效應等。這些現象當然和效率市場假說有所牴觸，因為如果不必承擔市場風險就可以獲得額外報酬，投資人必然蜂擁而至，直到機會消失。可是這些異常報酬，特別是小型股和價值股投資卻長期存在。

到底是效率市場假說錯了，還是資本資產評價模型有欠周延呢？長久以來一直爭論不休。

獲得諾貝爾經濟學獎的「三因子模型」

提出效率市場假說的芝加哥大學教授法馬（Eugene Fama）在1992年和另一名學者弗倫奇（Ken French）發表了著名的三因子模型（Fama-French three-factor model），在原有資本資產定價模型的市場風險因子之外，另增加了規模因子（小型股）和價值因子（價值股），成功解開人們的疑惑。這個模型經過長期實證資料測試，對於投資組合報酬的解釋能力高達95%！貢獻卓著，因而獲得2013年諾貝爾經濟學獎。

這個模型認為，小型股因子和價值股因子其實各自是一種風險，有別於股價波動的市場風險，因此，市場價格需要給予貼水（premium，所謂貼水，就是在正常報酬之上再加碼的意思，例如正常報酬5%，加上貼水4%，總共獲得9%的報酬）。也就是說，長期投資小型股和價值股之所以會有較高的報酬率，其實是對這二種風險因子的補貼。因為持有小型股和價值股，相對於龍頭股和成長股，要忍受更不穩定的市場地位和更為黯淡的產業前景。如果沒有適當的貼水，誰還要投資？

然後，這三因子模型為證券市場帶來重大改變：小型股ETF和價值股ETF應運而生。由於定義明確，業者很容易編製各種小型股指數和價值股指數，如MSCI、S&P、Russell等都有推出Small Cap和Value指數。有了這些指數，對應的ETF陸續出籠。從此以後，投資人可以很方便地根據自己喜好，在三因子當中任意調配組合，找到適合自己的投資偏向（tilt）。當然，也可以直接買業者搭配好的套裝ETF，俗稱Smart Beta ETF，近十年來非常流行。

▲巴菲特最近十年的績效（疫情前），大致只和S&P 500指數打平，完全沒有早年輕易就超出50%的風光。Getty Images

小型股和價值股的貼水消失了？

理論上投資人長期持有偏向小型股和價值股的投資組合，因為貼水的關係，可以獲得優於市場報酬。然而事實並非如此。根據法馬―弗倫奇的資料，從1927到1981小型股貼水高達每年3.1%，但後來便逐年下降。1982到2013的資料顯示只剩1.02%。有人用不同的指數資料研究，發現近二十年來，小型股貼水幾乎已經微不足道。

為什麼會有這樣的變化？紐約大學教授阿米霍德（Yakov Amihud）認為，小型股貼水其實是一種流動性貼水。早期小型股的流動性極度不足，所以有相當優厚的貼水，但後來小型股基金大行其道，流動性大幅改善，致使貼水消失。

至於價值股貼水，雖然一向被認為具體存在且牢不可破，也是日益減少。早期的研究顯示，價值股貼水平均約為一年4%至5%。然而，最近十到十五年來，價值股貼水似乎也漸漸沒了。法馬和弗倫奇於今年一月的最新論文《價值貼水》（Value Premium）中，證實近十多年來價值股貼水已大幅減少或消失，但因價值股貼水每年、每月的變異程度很大，他們無法依據現有資料，去否定價值股貼水仍然存在的假設，也無法否定價值股貼水已經消失的假設。他們也沒有去猜測價值貼水減少或消失的原因。

但是論文中有一段發人深省的論述：「如果投資人，在某種多因子空間上，判定價值股並沒有比成長股更具風險，那麼尋找價值股貼水的行為，就會造成價值股貼水的消失。」也就是說，如果購買價值股的人不認為價值股比較危險，那麼價值股貼水就會永久消失。

筆者大膽猜測，價值型ETF是最大嫌疑。機械式操作和傳統抽絲剝繭仔細研究才下手的投資心態完全不同。傳統的價值投資要求一定程度的「安全邊際」，也就是風險貼水；ETF投資人在買進價值型ETF時，一般來說並不會覺得特別危險，只當是一種含有價值貼水，預期報酬較高的ETF。而ETF投資人只要對價值型ETF有需求，基金公司就會依公式買進價值股。此舉完全符合法馬論述，足以讓價值股貼水消失。

當投資人終於發現價值型ETF沒有貼水，便會失望大舉賣出。價格下跌之後，價值股貼水或許會再度出現。可是，一旦有足夠的貼水，投資人就會回頭再度追逐價值型ETF，直到貼水再度消失。重點是，貼水沒有了，價值型投資的特有風險並沒有消失，只是ETF投資人以為不存在而已。

依此邏輯進一步推論，不論是三因子模型還是後來的五因子模型，只要市場針對該因子推出對應指數和ETF，就有可能造成這些因子的貼水消失。換句話說，這些因子的ETF，長期的報酬率未必比簡單的ETF好，可是個別因子的風險實際上依然存在。所以說，買簡單的ETF就好了。

另一方面，傳統價值投資人恐怕也不好過，因為一年4%的貼水幾乎已經消失，造成績效大打折扣。巴菲特最近十年的績效（疫情前），大致只和S&P 500指數打平，完全沒有早年輕易就超出50%的風光。派對已經結束。