最近有几位朋友分别找我讨论退休问题，他们其实早有准备，因此经济方面不是重点，主要是讨论生活安排事宜。但谈到利率不断下降一事，大家都只能无奈地说，那就省着点花吧！由于几年前有过金融风暴的经验，他们都不再寄望于收益率较高同时风险也较高的金融商品，而是谨守最稳当的银行定存。既然利息少了，就只好少花一点钱了。
低利率恐怕会抑制消费
按照传统理论，降息可以抑制储蓄，增加消费。但实际上我所接触到的朋友，在低利率的状况下，遇到降息时，只能无奈地减少消费。毕竟人还是要活下去，当收入减少时，就只好减少消费。而减少消费，对经济成长是不利的，于是央行只好再降息，形成一个恶性循环，直到利率为零。
当然，只凭身边几位朋友的反应，就推论低利率降息会抑制消费，未免过于粗浅武断。但我相信人性是共通的，尤其是中产阶级的经济行为，可能全世界都差不多。而全球长期性的利率走低，已经造成年金孳息不足的问题逐一浮现，其中一个重大问题就是退休金变少或不足。而中产阶级面对退休金变少或不足时的反应，就是减少消费，多存一点钱。
美国退休保险协会（Insured Retirement Institute）自2011年起每年都做一份婴儿潮世代的退休状况调查，今年4月所发表的报告指出，只有24%的人自认为有足够的存款以安度余年，这个数字是六年以来最低的，2011年的调查显示，有37%的婴儿潮世代自认为存款足够。
从2011到2015正是美国联邦资金利率处于0.25%最低点的时期。此外，这段期间也是美国个人储蓄率自1980年以来长期下降趋势的结束，从2007年底的历史低点1.9%，回复到2016年5.3%的储蓄率。这显示美国人在利率极低时，储蓄率并没有跟着一路往下探底，而是回升到一个基本水平。虽然这段走势的解释理由见仁见智，但我相信，退休族和即将退休者担心退休金不够用而开始减少消费是重要的因素之一。
观察到这个现象的可不只我一人。即将卸任的澳洲储备银行主席史蒂文斯（Glenn Stevens）今年4月在纽约一个金融会议上公开表示，创新低的利率，对储蓄者来说是「一个大问题」，可能会让他们的退休计划泡汤。他还说：「现在长期报酬率如此之低，我们越来越常听到，确定给付的退休金计划难以达成或无法达成。而且问题不只出现在确定给付型退休金，即使是确定提拨型的退休金，在规划时，也得依照未来可能的收益做些假设推算，但现在整组假设条件都出问题了。」
降息的矛盾！
退休金问题是全球不定时炸弹
贝莱德（Blackrock）投资管理公司的执行长芬克（Larry Fink）更多次公开表示，全球性的超低利率可能是当今世上最大的危机。超低利率除了造成资产价格上升，让投资人以过高的价格买入资产而成为风险之外，超低利率更破坏了人们的退休计划，让原本足够的资金和孳息，在利率长期下降的情况下，变得捉襟见肘，人们只好存更多的钱来因应。
他在今年4月给股东的信上举了一个具体的例子。假设一个现年35岁的人打算做到65岁退休，退休后希望每年有48,000美元的收入，在5%的利率水平下，今天需要投入178,000美元。如果利率是2%，他就要投入563,000美元（相当于原本的3.2倍）。也就是说，利率下降，我们所需要准备的退休金就要更多，才能维持同样的退休生活水平。
他于是推论，当利率下降时，人们必须牺牲消费，才能维持将来的退休生活。这就构成一个降息上的矛盾：政府降息的目的是希望刺激消费，然而个人却为了维持退休生活，选择减少消费，结果适得其反。
虽说这是投资管理公司的立场，可能以偏概全，但超低利率造成退休金危机，进而引起退休者和有明确退休计划者减少消费则是不争的事实。受影响的并不局限在婴儿潮世代，而是所有工作中的受薪阶级。对年轻人来说，虽然退休还早，可是长期的超低利率绝对会造成严重伤害。
因为超低利率几乎是全球性的问题，短期内似乎也看不到终点。怎么办呢？别担心，反正利率已接近零，下降空间有限了。至于其它办法，除了多存一些钱之外，我只能说，有些事还是得像八仙过海一样，各显神通，但要风险自负。总之，在超低利率之下，退休金问题将会是一个不定时炸弹，全球皆然。
