中國乾脆收購華爾街？

金融海嘯席捲全球之際，《華爾街日報》前段時間發表評論說，中國應該利用自己的外匯準備來收購華爾街。 中國改革開放累積大量外匯存底後，大舉購進美國債券。截至今年7月底，中國擁有美國國債5,187億美元，雖少於日本的5,934億美元，但加上「兩房」債券，則擁有高達9,000億美國債券。美國政府救市主要以發行國債集資，成敗關鍵繫於中國取態，布希總統甚至致電給胡錦濤，其意在此。中國在已經擁有約9,000億美元美國債券的基礎上，勢必將會繼續購買美國國債。現實上，中國也只能如此。假若中國不再購買美債，美國救市失敗，全球金融市場崩潰，原有9,000億美元債券，可能損失慘重；另外，美國是中國主要出口市場，若美國經濟嚴重衰退，對於中國經濟也有重大影響。 當人們看到美國政府要救助市場的7,000億美元，還得從中國和日本籌得時，更覺得中國應該買了華爾街。其實，中國經濟形勢的「知情者」都不會這樣想。為甚麼呢？ 金融體系問題百出 極不穩定 1999年，為了包裝中、農、工、建四大銀行，讓它們的帳目好看，也可能是為後來的上市做準備，中國國內成立了四家「資產管理公司」，一個銀行設立一家，把銀行的不良資產剝離出來，交給這些公司處理。截至2006年底剝離的資產共有22,000多億元人民幣。同時，財政部撥給這四家公司400億作為資本金，並向各公司對口的四大銀行發行了固定利率為2.25%的8,200億金融債券，央行給這四家公司貸款5,700億。 結果是，四大公司處置資產回收的資金，還不足以償付其貸款和債券的利息。原本計畫存在10年的四大資產管理公司，大量欠債，無法營運。而且又形成新的集團利益，各自發展了其下屬的金融機構及實體。而為了解決這些問題，有關人員提出的方案，居然又是剝離其不良資產，核銷其債務，這叫做剝離之剝離。 可以看到，中國官方不具備解決其金融體系問題的能力，因為它的解決方案造成了新的、幾乎是與老問題相同的問題，並且至今沒有停止並消除剝離之剝離這一過程的跡象。 主要銀行已被房地產深度套牢 中國國民生產總值（GDP）高速增長，在近年是依賴房地產的迅速擴張實現。而房地產能夠在數年間達到一個龐大的規模，拉動GDP多年的增長保持在10%以上，是依靠銀行的信貸支持。根據中國央行的報告，房地產貸款占總貸款中的比重在2000年為6%，到2003年增加到21%，在那之後還在上升。過度膨脹的房地產一旦遭遇寒流，勢必造成連鎖反應，造成銀行大量帳款收不回來。 2007年宏觀緊縮開始實行之後，各地房地產市場出現逆轉：新屋滯銷、一些房地產商資金鏈條斷裂、房屋中介大批倒閉。此時無論房地產商和銀行都意識到：房地產已經綁架了銀行。在今年的博鰲論壇上，就有開發商說：「如果房地產要死，銀行先死！」 在房屋還沒有賣出去的情況下，開發商已經利用按揭（抵押）貸款回收現金。當然，如果房屋仍然沒有賣出去，開發商需要自己付每月的償付部分。可是，一旦開發商出現資金困難，停止支付每月償還款，隱藏的問題就暴露出來了。還有的是在開發商捲款逃逸後才暴露出來的，如北京的「森豪公寓騙貸案」，開發商利用職工名義虛構購房合約騙取6.4億元貸款。2006年6月，上海浦發銀行發現假按揭騙去該行1.26億元貸款。有人說假按揭已經成了房地產業內一種盛行的融資方式，從新屋的大量空置、而開發商仍能不斷膨脹這個現象來看，這個說法當然不是空穴來風。 商業道德風險是中國銀行業致命點 大量不良資產的產生，其原因就是銀行人員裡應外合盜取資金，從中牟取私利。商業道德風險伴隨中國的政治現實而存在，不可能改變。因為北京當局管理銀行體系的核心，是維護自己對於政權的絕對控制，當執政利益受到威脅時，銀行系統必須為它服務。例如四大資產管理公司的成立、運營過程，就是北京當局採用拖延而不真正解決問題的方法，把惡果拖到以後暴露，讓當前這一任領導人不受影響。 北京當局管理金融的意圖是要管住地方，把方便留給中央。可是中央怎麼做，地方就怎麼做，只想把地方管住而沒有誠意約束自己是不可能管好的，這就造成了中國金融制度的極不穩定。 缺乏軟實力來實施收購和管理 北京當局即便認為自己有足夠的外匯準備到華爾街收購，也沒有軟實力來實施收購併且管理收購來的資產。華爾街代表資本主義這一百多年來發展的金融技術的頂峰，作為脫離實體生產的這個行業，發展了許許多多令外界眼花撩亂的「玩錢」的技術，這些技術已經構成了一個門檻，使得新興市場難以企及。尤其是中國的政治現實，注定它無法掌控華爾街，這個政治現實就是人治的現實。 華爾街在金融上構成了技術門檻，中國國內有的是人才，但是一來當局知道派出去的人有可能吃裡扒外，自己又不懂華爾街的東西，難以管理；二來自己能信任的、具備能力的人寥寥無幾，不可能只有一、兩個人的班底就把這麼大的事給辦了。所以有甚麼必要把錢撒到自己控制不了的地方呢？！ 最後一個牽制北京來掌控華爾街的是北京當局的心態。在面臨嚴峻的國內形勢以及世紀級別的全球金融危機之際，猶如見到「前狼後虎」一般，動彈不得，哪裡還有餘力到國際金融領域擴張？這個心態，反映在它的宏觀政策方面。中國從去年開始已在收緊貨幣供應，意在控制通貨膨脹，尤其是房價的上漲，結果GDP明顯放緩，當局已經改變調子，要保增長速度，一方面出台提高出口退稅措施；另一方面默許各地方採取保護房地產行業的措施。也許當局感到收入降低帶來的社會矛盾的風險，還要大過物價上漲的風險，所以宏觀經濟政策也是前狼後虎的緊張局面。 從這些方面分析，也許我們可以看清，為甚麼中國的外匯準備反正就是要為美國的財政赤字買單，但北京當局卻不可能乾脆買了華爾街。