全球三大信評機構之一的穆迪（Moody’s）3月11日將中國指標性房地產公司萬科的信用評分降級，從2023年11月最低投資等級「Baa3」降為「Ba1」投機等級（有投機成分，有相當風險），一般外界稱為「垃圾級」。另外兩家信評機構，標準普爾（Standard & Poor's）以及惠譽（Fitch）信評，則是仍在觀望，尚未將萬科降級。
房產優等生被評「垃圾級」 中國市場震撼
這個消息震撼全球，因為萬科一直被認為是中國最值得信賴的地產企業和財務優等生，加上其官方背景，因此萬科信評被突然降級，嚴重打擊國際市場對中國房產經濟復甦的信心。
中國房地產有三大巨頭，依序是恆大、碧桂園和萬科。萬科1984年在中國深圳創立，是中國第一家上市的房地產公司，業務包括：住宅開發、物業管理、商業地產、物流倉儲等。他的第一大股東「深圳地鐵集團」，是深圳國資委直接管理的國營獨資大型企業，可說是家大業大，與恆大和碧桂園的民營企業色彩，在企業體質上有本質的不同。
國營背景，加上萬科長期以來財務狀況相當良好，因此被外界稱作中國房產的「最後堡壘」。即使恆大和碧桂園從2021年開始瘋狂爆雷，中國百姓始終對萬科抱有信心。
萬科屢傳債務危機 國際憂失去償債能力
從2023年底開始，便開始陸續傳出萬科正面臨嚴重的財務問題。網路上多次傳言中共要求銀行與保險公司延長萬科的債務期限，又一度傳說萬科董事長郁亮率領高層到北京協商債務延期，後遭到拒絕。雖然這些消息陸續被否認，但已經嚴重打擊投資者信心。
中國房市低迷已經邁入第三年，就連資優生企業也逃不過這個考驗。根據最新數據顯示，萬科的營業利潤率已從2019年高峰的29%，降到2023年9月季度的8.4%。此外，萬科2023年前9個月營業利潤，僅人民幣310億元（約1,368億台幣），較以往同期下降23%。大家都預估，今年房市整體市場將會變得更糟，銷售缺乏明確性成了萬科的最大障礙。
穆迪融資部高級副總裁曾啟賢表示，穆迪預測萬科的財政靈活度、流動性緩衝等財務優勢，會在一年到一年半內逐漸減弱，且根據現有資料，顯示萬科存在資金不穩定性與高額的融資需求。基於中國房市與金融環境的不確定狀態，萬科的銷售與融資管道和現金流動性勢必會遭拖累，穆迪評估，萬科的再融資能力將會進一步受限。曾啟賢更補充，萬科的評級未來還有可能再被降級，要持續觀察。
《彭博》專欄作家任淑莉分析，萬科目前最大的障礙就是未來銷售缺乏明確性，萬科和其他房企一樣嚴重依賴預售屋，直到2023年9月，萬科的合約負債大約為人民幣4,080億元（約1萬8,000億台幣），其中大部分都是消費者為未完工房屋預先支付的押金。從這個角度來看，萬科的現金狀況就沒有那麼穩健。
任淑莉說，在高層的謹慎行事下，2023年的萬科在大環境極為不利的狀況下，其實表現不錯。不過今年房地產整體市況不明朗，根據最新調查，中國只有不到20%的人計畫在未來6個月內購房。然而到目前為止，中國政府對這個問題一直袖手旁觀，任由恆大、碧桂園等大開發商陷入違約迴圈。任淑莉認為，如果中國繼續放任萬科違約暴雷，中國今年的經濟將被推入深淵。
▲萬科傳出暴雷消息，如果連具有國企背景的地產商都救不下來的話，中國所有地產開發商等於在此刻被宣告滅亡。Adobe Stock
恐壓垮經濟 中共急出手號召銀行界救萬科
萬科傳出暴雷消息，對中共來說其嚴重程度遠高於恆大和碧桂園。因為如果連具有國企背景的地產商都救不下來的話，中國所有地產開發商等於在此刻被宣告滅亡。
美國南卡羅萊納大學艾肯商學院教授謝田接受《自由亞洲電台》專訪時說：「中共不能讓萬科倒掉，因為中共對自家人和局外人是區別對待的。涉及國有資產和國資委倒了，等於是國家資本破產，共產黨經營企業的能力會受質疑，還有整個中國國家形象，涉及太大的問題。中共要保留自己的顏面，至於其他的私企面臨跟恆大一樣的問題，中共也沒法救，也不想救。」
就在穆迪降級的前幾天，3月初便傳出中共要求中國工商銀行主導其餘11家銀行，為萬科籌措800億人民幣（約3,531億台幣）的銀團貸款，協助渡過財務難關。
但是根據《大紀元時報》報導，中國銀行界目前對於出手救萬科的意願並不高。中國問題專家王赫說：「如果萬科的資產非常優良，那銀行是巴不得把錢給它。但是萬科這麼一個坑，從經濟角度上講，誰都不願意去填，除非中共當局用政治高壓。只要不是政治高壓，它們誰都不會跳進去的。一定要強行落實的話，很簡單，誰來擔這個責任？誰給我下了政治壓力，誰給我下了政治命令，誰簽字誰負責。目前沒有誰願意出來負這個政治責任，它只是說把上面的政策傳達下來，現在大家都想躺平。」
盤點中國目前10大負債企業，就有8家是房地產（依序為：恆大地產、碧桂園、萬科地產、綠地控股、保利發展、融創中國、華潤置地、龍湖集團），僅資產管理公司中植集團、工程承包商中國鐵建除外。房產資優生萬科的困境也說明，中國的房市危機尚未到頭，仍然存在蔓延成金融危機的高度風險。
《日經新聞》2023年就曾報導過，根據中國11家主要房地產企業的資產負債表，資產總額約為12.33萬億元人民幣，而負債總額約為10.34萬億元，差額約1.99萬億元，一旦這些尚未竣工的房產價值下降33%，這些企業將面臨「資不抵債」的風險。而消費者因害怕買到斷尾樓，即使售價降低，依然不願意花錢買房，導致中國房市進入無止盡的惡性循環。
