金融＝籌資

公元1600左右，遠航貿易盛行，當時的西班牙幾乎囊括整個國際貿易的領域，荷蘭則居中作為西班牙與歐陸的貿易中間商。但是在荷蘭獨立之後，西班牙就不再與荷蘭交易。

沒有國王、皇后── 荷蘭商人籌資以商立國

荷蘭為了解決經濟上的問題，這個沒有君權統治，主要由一些有錢的商人所組成的國家，就設法開闢一條活路來發展國家經濟。沒有國王、皇后下令收税，這些聰明的商人就聯合起來，在1602年成立了荷蘭東印度公司，目的就是要籌資造船，發展屬於自己的遠洋航業。當時共籌得資金650萬荷蘭幣，相當於300 萬歐元，換算成今日價值約合100億美元，數額相當的驚人。荷蘭東印度公司幾乎可說是荷蘭全國的希望，如果遠洋航業發展不起來，全國經濟就要陷入困境，所以荷蘭人上下一心，集資把希望託付給了這家東印度公司。

有趣的是，東印度公司發行的股票，十年沒有發放過股利，投資人仍然願意持有。它是如何辦到的呢？荷蘭商人又想出了一個很聰明的解決辦法，他們在 1609年成立世界上第一家股票交易所──阿姆斯特丹證券交易所。需要錢的投資人，可以把股票拿到交易所去換成現金，股票有了變現性及流動性，所以就有更多的人，包括國外投資人願意持有東印度公司的股票，該公司也因此募集了更多的資金用來發展其遠洋航業。

荷蘭對世界金融三大貢獻── 建立交易所、銀行、成就信用制度

有了交易所之後，金融開始發達起來，不僅是東印度公司，其他公司也跟著受益。1609年阿姆斯特丹銀行成立，整整比英國的銀行早了100年。銀行幫助消化交易所及東印度公司成立之後所產生的相關的經濟發展與金融業務，企業不一定要去股票市場掛牌，而有了更多元的籌資管道。

銀行的重要性在於是它是第一個建立信用制度的機構。信用和融資是一體的兩面，沒有信用制度的地方就沒有辦法讓金融擴張。荷蘭人對世界金融最大的三項貢獻就是：成立交易所，建立銀行及完整的信用制度。

當初為了確保信用制度的存在，西班牙跟荷蘭後來發生戰爭時，荷蘭銀行仍繼續對西班牙的公司或個人進行貸款；為了維持銀行的獨立性，荷蘭甚至立法表明任何人不能用任何藉口，限制銀行的活動。因此即便是銀行敵對國的客戶，也不會因為戰爭的關係，遭到不公平的對待，以確保信用制度不受到破壞。在17世紀初要發展國際金融時，荷蘭已經將這些基本的概念想的很清楚，所以可以把金融這樣一個創意，發展的很成功，而且還延續到了今天。所以，金融的概念就是從荷蘭來的。

股票與債券的重要性── 降低籌資成本，增加證券流動性

這樣的金融制度演變到今天，發行股票和債券已經成為企業籌資的主要方法。那麼，股票或債券首度公開發行（Initial Public Offering）的重要性何在呢？一旦一家公司發行股票或債券掛牌自由交易後，將大幅提升這些有價證券的流動性，也同時降低了這家公司的籌資成本。因為相較於銀行只能被動等待借款人到期清償，債權欠缺流動性。有時候，投資人願意接收較銀行放款利率低的公司債收益率，以換取更好的流通性與安全性。此外，直接發行股票籌資也會比透過私募（Private Equity）或創投公司（Venture Capital）籌資成本要低。

因此，擁有健全的股票市場，對於企業取得較銀行融資還要便宜的資金來源是極端重要的。此外，對於較不易直接發行股票的新公司或信用評等較差的企業而言，發行高收益率債券則是取得較便宜資金的另一種選擇。（王文菁口述，李祐君整理）