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金融危機未解 黃金高漲 G20擬對策

金融危機未解 黃金高漲 G20擬對策
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第66期
宋傑

黃金價格在過去10年上漲將近5倍。6月18日,國際現貨黃金價格突破1,251.9美元,盤中超越1,260美元關口,創下歷史新紀錄1,262.3美元。有分析預測,金價漲到每盎司1,300至1,500美元,或許為期不遠。

投資者避險 推高金價

過去10年是黃金的10年「牛市」,從每盎司250美元攀升到1,250美元。所謂「牛市」,也稱多頭市場,指市場行情普遍看漲,延續時間較長的旺市;相反的,所謂「熊市」,也稱空頭市場,是指行情普遍看淡,延續時間較長的衰市。在金融危機還未走出低迷陰影的今天,人們預期黃金價格還有上漲的空間。

正因為金融危機尚未遠離,景氣持續低迷,世界各國不得不維持低利率水準,以便推動經濟復甦。此舉一方面恢復甚至助長了資金氾濫,一方面也讓不斷高漲的黃金價格在低成本資金的推動下,讓黃金牛市更不可收拾,如今已經高聳雲端,普通的投資者必須警覺:現在的金價已經熱得燙手。

在債務問題及潛在通貨膨脹威脅下,投資者買進現貨黃金作為「避風港」,使得近期現貨黃金價格水漲船高,今年以來屢屢刷新紀錄。由於一些國家央行允許貨幣系統性貶值,主權信用風險大幅上升,黃金的避險保值的功能更加凸顯。

一些大銀行與安保公司甚至修建「金庫」,用來儲存價值數百億美元的金條與金幣,從而在需求復甦與創紀錄的價格中獲利。

G20覓經濟對策

20國集團(G20)領導人於6月26、27日在加拿大多倫多召開峰會,探討引領全球經濟走向強勁復甦的最佳途徑。會中探討匯率、貿易以及赤字問題,同時審視歐洲債務危機及改善金融機構監管等問題。

這些領導人代表的國家占全球經濟總量的90%,貿易總量的80%以及世界人口的三分之二。

由於各國推出財政和貨幣刺激政策,全球經濟較一年前有了很大的好轉,但是依然面臨很多短、中期風險。短期風險是復甦狀況尚不穩固,還需要某種程度的政策支持,但這又將造成長期問題,特別是寬鬆的政策可能造成通貨膨脹與債務危機。

目前最大的挑戰是如何制定退場策略以及時間,同時又不影響經濟發展並有助於中期財政和金融穩定。何時退出經濟刺激計畫是美、歐在本次峰會的最大分歧。美國敦促繼續經濟刺激計畫,但很多歐洲國家受到希臘主權債務危機的影響,紛紛推出財政緊縮計畫,包括有貿易盈餘的德國。

歐盟治理財政 加強金管

歐盟27國在5月17日舉行夏季峰會,確定歐盟在20國峰會的共同立場。從希臘債務危機到歐元區債務危機,歐盟各國深刻地認識債務危機的根源是無節制的支出。要徹底解除危機,必須立即大幅削減赤字和公共債務。歐盟各國紛紛推出緊縮措施,而金融機構的不當操作反而讓危機加劇。加強對金融機構、對沖基金、信用評級機構等的監管辦法尤為重要。

歐盟領導人還認為,治理財政和加強監管金融機構,必須在全球層面協調行動,才能有更好的效果。為此,歐盟在多20國集團峰會上,推動相關國家在幾個方面協調行動:一是要求各國盡早實施退場戰略,次序可以有先後,但必須協調行動;二是努力推進全球金融改革,強化對金融機構的監管,加強金融機構操作的透明度。歐盟也將力推金融交易稅,即使不能通過,歐盟單方面也要實施此政策。

中國匯改 與美妥協

全球貿易失衡也是20國集團峰會的重要議題,尤其是美國的鉅額貿易赤字和中國的鉅額貿易順差,已經成為兩國間主要的政治摩擦根源。

為避免人民幣匯率在20國集團峰會成為眾矢之的,中國政府6月19日宣布,允許人民幣兌美元的匯率逐漸有彈性,這可能意味著人民幣走強。但關鍵問題是,中國將以多快的速度允許人民幣以多大幅度升值。

有「末日博士」之稱的紐約大學經濟學家羅比尼(Nouriel Roubini)表示,中國決定放寬人民幣匯率釘牢美元的匯率政策,可能代表人民幣兌美元走弱,而非美國希望的升值幅度。

羅比尼和其他分析家一樣,認為人民幣不可能大幅升值。他表示:「即使中國讓人民幣兌美元逐步升值,未來一年的幅度可能不大,不會超過3%或4%,而貿易出口減少,中國經濟成長可能緩步,勞工糾紛仍是中國擔心的社會問題。」

觀察家認為,中國的經濟問題絕非人民幣升值壓力而已。勞動成本的提高、稅賦的增加、工會力量方興未艾等,都不是容易解決的問題。中國「世界工廠」的優勢正逐步受到挑戰。

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