2016年，中国经济劫难重重，将进入长期衰退的L形状态，而且底部那一横还将下滑。股市开门黑，四天内蒸发市值高达1兆多美元，只能算是中国经济的凶兆之一。因为除了股市之外，还有房市与汇市危机这两大待爆发劫难。只是这三大劫难的紧急程度不一样，北京应付之时如果区分轻重缓急，还不至于像一些人预测的那样引发政治危机。
小辞典：何谓「熔断机制」
熔断机制（Circuit Breaker），也叫自动停盘机制，是指当股价指数波动幅度（涨跌皆有）触及所规定的点数时，交易随之停止一段时间，或交易可以继续进行，但价幅不能超过规定点数之外的一种交易制度。由于这种情况与保险丝在过量电流通过时会熔断而使得电器受到保护相似，故称之为熔断机制。
2015年12月4日，中国上交所、深交所、中金所发布指数熔断相关规定，熔断基准指数为沪深300指数，当指数触发5%（主要指比前一交易日结算价跌幅达5%）的熔断后，证券将暂停交易15分钟；但如果尾盘阶段（下午2点45分至3点）触发5%或全天任何时间触发7%，将暂停交易至收市。但此熔断机制于2016年1月1日起正式实施，2016年1月8日即暂停。
股市危机：影响的是信心
2016年股市承接2015年之势，开局就非常惨淡。2015年政府强力托市救市，但政府权力之后并未拗赢市场之手，股市上演了千股涨停、千股跌停、千股涨停再跌停，还有一段时期三分之二的股票停止交易等各种「中国特色」的股市戏码。据说6月股灾导致市值蒸发20多兆，60万中产阶级被消灭、近3万个500万以上账户消失。
在如此「战绩」之下，中国股民前仆后继，不怕牺牲，勇敢投入2016年股市，自1月4日开盘以后的六个交易日内，A股三天上演千股跌停，其间证监会四天内四次启动「熔断机制」，反而导致市场信心动摇。据报导，四个交易日沪深股市总市值缩水了7.41兆元，约占全球股市市值损失2.23兆美元的一半，股民人均亏损约11万元。全球惊呼，中国经济衰退将成为影响世界经济的一只「黑天鹅」。
1月中旬，中国A股继续大跌，随着政府干预减弱，股市开始回归其真实状态，以后的风险主要集中在三点：股权质押、融资风险和大股东减持。
但我的看法是：中国股市毕竟不是国际性股市，在A股市场上的外国资本并不多，其资金流向与中国实体经济关系不大，参与者主要是认为能在股市潮涨潮跌中获利的操纵者，以及手中有些余钱玩股票的跟风者。只要政府不再愚蠢地让银行借钱给股民炒股，继续玩股权质押、为股民融资这类把戏，最坏的预期就是政府任自由涨跌，回归真实价值，再消失若干万个中产阶级，对中国经济不会造成全局性影响，对世界经济的影响主要是信心层面。
中国房市泡沫问题十分严重，目前全国城镇尚有待售住宅4.3亿平方公尺，连北京都要花20年才能消化。Getty Images
房地产泡沫依靠政府硬撑
2014年12月的中央经济工作会议，主要决议之一就是救房市。
中央政府要救房地产，一是为了救地方政府的钱袋，2014年房地产业即便形势严峻，全国卖地收入仍然高达4.29兆元；2015年卖地收入虽然下降，比如北京、上海、广州、深圳、西安、天津等十大典型城市去年卖地收入降5.7%，但地价却创新高，各地屡现「地王」，卖地收入仍然是地方政府的主要财政收入。
二是为了救银行。目前全国城镇尚有待售住宅4.3亿平米（平方公尺）、在建住宅44.4亿平米，合计48.7亿平米。大量滞销房屋与遍布全国的鬼城，都是银行贷款在垫着。北京为了盘活这些需要今后20年才能消化完的住房，使尽了浑身解数，包括没想到12月14日召开的中央政治局会议作出决定，将消化天量房地产库存的划时代重任落实到数亿农民工头上，期望发动新一轮「农村包围城市」，将中国经济拉拔出L型低谷。
房地产泡沫破裂影响有多大？首当其冲还是银行将形成巨额坏帐；其次是地方政府的卖地收入将大大减少；第三是中国人的家庭财富账面资产严重缩水，因为中国人的家庭财富当中房地产权重过高，比如百万元家庭资产，大概有80～90%是房产估值，现金不多。
不过，房地产泡沫就算真破裂，影响也不是全局性的。此时此刻，中国金融堤坝的最薄弱之处是外汇市场。
为了不让央行陷入破产境地，中国政府正在出台各种措施限售美元，全力捍卫汇市安全。Getty Images
中国的汇市风险
中国的外汇储备在最高峰值时，占全球外汇储备的三分之一左右，但现阶段，人民币贬值压力加大，中国外汇储备正在急遽减少。以下数字人尽皆知：外汇总储备从2014年最高3.99兆美元下降到目前的3.33兆美元，2015年12月中国外汇储备下降1,080亿美元，创出单月减少最高值，外汇市场的观察者认为，目前离岸人民币已经比起高点下跌了10%有余，今年内回到人民币兑美元7比1完全可能。
但中国政府有苦难言的是：名义上还剩下的3.3兆外汇储备，因为购买美国债1.25兆，加上美财政部特别说明的「中国通过第三方持有的国债」，推测应该有1.5兆花在购买美国国债上；2015年中国海外投资总额超过1兆；再加上对外援助项目，这3.3兆外汇储备所剩无多。
人民币汇率问题，在去年以前一直陷于对内贬值与对外升值这双重矛盾夹击之中。对内贬值的原因很简单，中国政府从2009年开始，成了世界最大的印钞机，因此汇率贬值就是人民币回归真实价值的过程，中国政府出于金融安全的考虑，必须慢慢到位。汇率下跌带来的出口利好是长期因素，短期内见效不大。但是汇率下跌带来资本外逃压力则是即刻显现的近期因素。为了不让央行陷入破产境地，中国政府正在出台各种措施限售美元，全力捍卫汇市安全。
国际金融业的评论批评中国政府干预汇市会引起国际货币基金（IMF）的不满。这点是其错误估计。因为在加入IMF的储备货币篮子（SDR；特别提款权）前后，中国央行正副行长都明确表示政府会继续干预汇率。周小川称中国金融市场将面临封闭时期没有的风险，比如境外势力的「金融攻击」之类，对这种金融攻击要有底线思维，即政府干预。12月1日央行副行长易纲在内部会议上的表态更简单明了，政府只是将人民币汇率的「清洁浮动」（clean floating）作为长远目标，其言下之意是，现阶段还得「肮脏浮动」（dirty floating），即政府管理下的浮动。
中国经济衰退将对世界造成影响
对于人民币贬值，中国公众当中的大多数不太关注，因为他们不是国外商品的消费者，也不到国外旅游，感觉不到汇率变动对自身生活的影响。汇率贬值对中国的真正威胁是资本外流，这不仅影响中国国内股市、房市上资本品的价格，让政府力挺股市、房市的政策目标难以达成，还意味着实体经济层面的去杠杆压力（资金外流导致投资减少）。对于国际社会，则意味着全球美元资产重新配置。
人民币贬值，已经让全球货币进入了竞相贬值的通道。澳币、纽西兰币、日圆、欧元都走在贬值的通道上。墨西哥曾经历过1994年金融危机，其央行专家又在1997年亚洲金融危机之后接受中国央行邀请到中国传经送宝，因此自觉对中国多了一份感情与责任，1月9日，墨西哥财长警告称，中国股市动荡以及人民币兑美元汇率降至四年新低，可能会引发「悖理」的货币战争。
2008年美国金融危机发生，其问题主要发生在房屋次贷这一金融衍生品上，实体经济健康完好。但中国面临的情况远比美国当年严重，几十个行业面临巨大的产能过剩，几年以来，企业破产潮一轮接一轮，除造成三亿失业者之外，还造成银行巨额坏帐。法国里昂证券（CLSA）估算中国银行业的坏帐率可能高达8.1%，是官方数字1.5%的6倍之多。这意味着中国银行业有7.5兆元人民币的资本缺口，超过中国GDP的十分之一。
上述分析表示，中国实体经济与虚拟经济（金融）全面陷入危机，不但中国经济将进入长期衰退，还将影响全世界，包括台湾经济。中国经济全面衰退的结果是：中国社会底层将承受失业之痛；中产在可能失业的情况下还会面临资产缩水；不少民营企业陷入破产境地。也就是说，中国社会各阶层都将承受经济衰退之痛，只是承受的压力来自不同方向，痛苦指数有高有低。
