全球金融市场对希腊违约的恐慌已经到达临界点。信贷违约数据显示，希腊违约风险已上升至九成，未来五年内的债务违约机率高达98%。欧洲央行虽大举买入包括希腊在内的债券，但希腊经改不彰与欧盟各国分歧的看法，使得援助款项的审批迟未通过，也让投资人信心全无。市场悲观地认为，希腊倒债已是早晚问题。
德国朝野高层已出现离开欧元区或放弃希腊的声音，「欧元一币两制」的方案也正式浮出台面。继希腊之后的下一张骨牌意大利，正积极要求中国购买欧债解围，不过中国当局志不在高风险债券，而是极具战略价值的欧洲港湾建设与高科技资产。分析指出，欧债危机，让中国捡到了大西北政策通往地中海的最佳出口。
希腊财长9月11日公布新的削减赤字措施，建议征收房产特别税，使赤字减少20亿欧元，以重开国际货币基金组织（IMF）、欧盟和欧洲央行与希腊就发放下一批80亿欧元贷款的谈判。分析指出，希腊债务已超过3,600亿欧元，外债高达1,200亿欧元，就算每年GDP有12%的高成长率，也得花上三十年才能清偿，这根本是不可能的任务。分析指出，希腊在未来五年内违约的机率高达98%。根据信贷违约数据显示，希腊一年期国债的孳息率急升至97.9厘，5年期的信贷违约交换（CDS）亦急升至3,399点，显示其当下违约风险超过九成。
朝野拒援梅克尔无计可施
德国民调显示，76%受访德国人反对扩大欧洲救助机制，仅18%支持有关方案，这无疑让「坚持不让希腊违约，决心捍卫欧元区完整」的总理梅克尔面临沉重压力。就连梅克尔中右翼联盟执政党之一的基督教社会联盟主席霍斯特‧泽霍夫（Horst Seehofer），也表示不排除希腊退出欧元区的可能性。德国国会在9月底将表决欧洲救助机制，如果未获通过，第二轮援助希腊方案就会告吹。德国财政部亦开始研究希腊违约的影响，以及希腊脱离欧元区的可行性。由于德国银行持有350亿欧元、近十分之一的希腊国债，一旦倒债，后果不堪设想。德国当局正准备「计划B」方案，以巨资挹注本国银行体系，以免银行运转失控，导致国内企业资金紧缩造成衰退。据估计，希腊倒债将使德国银行持有希腊债券的或有亏损高达债券额度的50%。
希腊媒体指出，希腊的储备将在10月18日耗尽，预料希腊会发行20亿欧元债券。迹象显示，希腊要取得下一笔救援贷款机率不高，随时面临倒债危机。形势迫使希腊必须继续进行包括再度裁减公务员与公务人员减薪等措施，希腊更宣布将开征房产特别税，以弥补与调查小组20亿欧元的认知差距。然而，希腊越来越激烈的抗议行动，让外界不得不怀疑其策略的可执行程度，希腊总理巴本德里欧（George Papandreou）都不得不承认，国家机制与顽强抵抗的工会等利益团体，都是改革的阻力。
逼迫希腊退出冲击更甚
分析指出，德国后续的可能方向有三，其一是「坐以待机，拖为上策」。梅克尔在民调压力下根本无计可施，只能在认知上支持注资救援，但将决定交付国会，行动上扩大欧洲援助基金（EFSF）降低德国负担，以时间换取西班牙、意大利、葡萄牙、爱尔兰等四国喘息的空间，采取「有序违约」的策略，避免一次性的五国全面连锁崩溃。但市场悲观认为，这只是「坐以待毙」，因为希腊的债务并非最高，意大利的1.9兆欧元债务更让欧盟担忧，而五国加总的3兆欧元总债务，欧盟倾全力也无法支应。据估计，其中有50%将处于违约风险，对欧盟银行体系产生的冲击为雷曼兄弟的3倍。
其二则是「杀鸡儆猴」，迫使希腊退出欧元区。德国希望藉由对希腊财政改革坚持达到标准，重塑欧元区纪律，甚至不惜让希腊退出欧元区，迫使意大利、西班牙、葡萄牙更严厉地执行削减赤字。但这将造成无以弥补的后果，一旦希腊退出欧元区，首当其冲的是持有希腊国债的国家和IMF、欧洲央行，特别是那些私人将无法收回债务而面临经营困境。美国联准会前主席葛林斯潘也强调，崩溃中的欧元区正令欧洲银行体系面临极大困难，偏偏欧洲许多银行持有希腊国债，一旦希腊退出欧元区，银行资金将无法收回，再融资可能更困难，欧洲央行只得被迫发行更多货币来解决银行的流动性，到那时，恐怕危机比现在更严重。
欧元一币两制或可解套
德国与法国正积极研究「欧元一币两制」方案，意图成立「超级欧元区」，划分出「强势北欧」与「弱势南欧」，让北欧不致遭到南欧的波及，南欧也不必脱离欧元区。方案中拟由法国、德国、荷兰、奥地利、丹麦及芬兰形成第一级欧元区；第二级欧元国家则是希腊、西班牙、葡萄牙，甚至爱尔兰等。第二级欧元区虽然面临大幅贬值，但不致离开欧元区，依旧可获得EFSF的支持。因为大幅贬值，海外债务相对减轻，也相对减少了第一级欧元区的负担，还可促使出口畅旺，累积外汇。这些优势，在目前欧元捆绑式的「生命共同体」架构下，毫无转圜余地。不过一币两制的策略发想，也间接证明经济整合、财政分离的欧元区，根本上存在着制度上的严重缺陷。
中国援欧意在战略与科技
下一张可能倒下的骨牌当推意大利，希腊只是个导火线，而足以撼动市场让欧盟最忧心的则是持有希腊的4倍、约1.9兆欧元债务的意大利，其举债额度超过GDP的120%，仅次于希腊。意大利正极力拉拢中国购买更多的意大利国债。义国官员表示，中国持有该国国债额度占总债务4%，约760亿欧元。
对于欧洲债务问题，中国当局则是展现高度的兴趣，主要原因有两方面。其一是中国除了拥有高额的欧洲债券外，其外汇存底有近25%为欧元，如果欧洲倒债，中国将损失不赀，汇市也将遭受波及。中国过去持续转移外汇往相对强势稳定的欧元区移动，试图降低美元对人民币汇率的影响力；转趋弱势的美元地位，也让人民币产生质变。然而，一旦欧元不稳，美元拉抬，虽有利于以美元为主的外汇资产，但美元重回霸主地位，势必将人民币地位打回原点。因此，中国努力维系欧元的相对强势地位与协助解决欧债问题。
其二是欧国债务导致的资金匮乏，让中国当局选择欧洲投资标的更为灵活，包括港口、铁路、高科技企业，甚至银行业。冰岛近期核批北方300平方公里的土地予中国地产富商，虽然以娱乐开发为采购理由，但毫无疑问的，这让中国当局取得了北极冰山溶解后的极佳战略位置。希腊的比雷艾夫斯港口项目和意大利那不勒斯港港口投资项目，则让中国「大西北计划」取得了经由哈萨克、伊朗、土耳其到希腊、意大利、西班牙，直抵地中海与非洲大陆的快捷通道。机械制造、新能源、汽车、信息科技、公用事业、电力、石油等行业，也都将成为中国投资的绝佳选择。
欧元的风险牵动中国近7,600亿美金、逾四分之一的外汇资产总额，增加持有欧债，无疑加大资产净值下跌的风险；减持或小幅购入，无法造成拉抬的声势，对意大利等国的救援如杯水车薪。从中国当局的投资标的来看，「地缘战略投资」多集中在南欧欧元危机国家，如葡萄牙、希腊、意大利及西班牙，约占总额的30%；「高科技投资」则多集中在德国，2010年中国在德国的直接投资项目增长50%。交通、科技等欧洲最具战略价值的标的物，已成为中国既可拉抬欧元，又可减少风险，并具长线布局的优势。
中国总理温家宝虽放话援欧，却未呼应意大利增持义国国债的要求，也未指名方法。其实，稍微明智的领导人都不难看出，增持欧债恐非明智之举。因此，对于持有的方式，「有些是不能明讲的」。
