證所稅在政府的強力推動下三讀通過。但這證所稅不只沒有達到人民原來希望的公平正義，還可能將傷害我國新產業的發展。
政府在沒有詳細研究規劃的情況下就喊出要課證所稅的口號，然後匆匆推出方案，又匆匆一再修改。最後執政黨立委通過的版本，為了盡量不影響短期股價，已經空有證券交易所得稅之名，對沒有實質投資、只是股票買賣的證券交易所得已幾乎不課稅，從而毫無公平正義可言。真正被課到稅的，反而是對經濟成長和就業有實質貢獻的新投資和新產業，因此將抑制我國新興產業的發展以及整體經濟和就業的成長。
投機炒作所得 幾乎不課稅
股票市場和股價一向是政府很關心的事。這次證所稅事件造成股價大跌，政府必然十分心慌，但為了保住面子及得到課證所稅的美名，只好不顧各界反對硬做到底，並以虛晃一招的方式來立法。
人民主張要課證所稅的主要原因，是股市中有很多人靠投機炒作甚至內線交易賺很多錢，這種行為對社會沒有明顯貢獻卻又不用納稅，讓人民覺得很不公平，因此很多人一直認為該課證所稅。
可是這次通過的證所稅，卻幾乎不對這種投機所得課稅。在2014年之前，只要股價指數不超過8,500點，這種所得就可以用「設算所得分離課稅」的名義而完全不課稅。在2015年之後，這類股票買賣所得也只有在當年度賣出超過10億元時才要核定課稅。而很多人都知道，只要多用幾個人頭戶進行買賣，很容易就可讓售出金額低於10億而不用繳稅。所以這項證交稅幾乎沒有人民期盼的公平正義。
被這項證所稅真正課到稅的，反而是新產業的投資。相對於對已上市股票要2015年後才開始對賣出超過10億元的人核實課稅，以新興產業為主的興櫃股票卻自明年開始賣出10萬股就要核實課稅，初次上市上櫃的股票更只要賣出1萬股就要核實課稅。如果股價為1股100元，這項證所稅即等於規定興櫃股票賣出1,000萬元、新上市上櫃股票賣出100萬元就要核實課稅。而既有股票之投機等次級交易卻要賣超過10億元才核實課稅，否則即免稅。這樣的規定顯然並不公平。
對興櫃與IPO課稅 嚴重打壓新興產業籌資
而比不公平更嚴重的，是這不公平其實是在打壓新產業和新投資。興櫃股市是以新興企業為主，在興櫃課較重的稅，就是對買新興產業股票課較重的稅，這當然妨礙新興產業的籌資發展。新上市上櫃（IPO）股票的出售和一般股票買賣更不相同，因為其中的獲利有很多並不是買賣股票的獲利，也就是不該算做證券交易所得，而是股東承擔風險，投入其智力及技術而創造出新企業及其生產獲利能力的所得。
這種所得是真的對國家之生產、就業、以及競爭力有幫助的所得，不像股市投機內線炒作那種對國家可能有害的所得。但這次的證所稅卻對這種該得到獎勵的所得嚴加課稅，若每股10元，只要賣出100萬元甚至10萬元就要核實課稅，而那些投機者卻要賣出超過10億元，兩年後才須核實課稅。這實在非常不公平，而這不公平所造成的稅後報酬率差異，也等於是政府在鼓勵人民多做既有產業股票的投機買賣，少去買新興產業股票，更要少去投資發展新產業。
新產業是國家經濟持續發展最重要的力量。在全球化的競爭下，很多傳統產業、既有產業都會因為開發中國家低工資的競爭，或者因為其他國家技術追上我國，使我國這些產業失去國際競爭力而萎縮或外移。因此為了使經濟繼續成長，人民繼續有工作，我們必須不斷有新產業出現來彌補流失的產業和就業。
但新產業並不是政府喊一下口號就會出現。在目前的全球競爭中，工資已甚高的我國，必須要具有獨到知識或技術的產業，才能在國際上和低工資國家競爭。這就是我一再強調的知識經濟。而要有獨到的知識和技術，不僅要投入大量研發，成敗的風險也很大，往往100家新的企業最後成功的可能不到10家，因此其中成功的企業雖然好像很賺錢，有些賺的錢其實是許多人的知識和血汗，有些錢則是過去或未來多次失敗的成本。這些過去或可能損失的成本都不能抵稅，但營利事業買賣既有股票，則可在當年及未來5年盈虧互抵。
這一切都表示，相對於純粹股票交易所得，出售新上市上櫃股票的所得對國家生產和就業有很多的實質貢獻，有更大的風險，在購入成本之外也有更多知識和能力的投入，但我們的證交稅卻要對這類所得課遠比股市投機炒作所得更高的稅。
創新價值無法變現 將阻礙新產業和企業發展
更何況如前言所述，股市一般交易很容易用人頭分散交易來退稅，但初上市之新企業卻較不容易。很多高科技或文化創意新產業之價值，主要來自創辦人的技術或創新創意，創新創業者為了避免這些屬於他個人的價值被他人分享甚至搶奪，創業時常須自己擁有大部分甚至全部股份，因此不易像一般股票買賣那樣用人頭分散賣出金額或股數來逃稅。
2000年我在經建會時提出的知識經濟發展方案，為了讓創新創業者能擁有自己心血的價值，並且能自主掌握企業的方向，特別修法將有限公司股東人數的下限由7人降至1人，以利創新產業的發展。現在的證所稅都似要逼創新創業者引進更多人頭或股東來分享自己的努力成果，因此必會降低創新創業的意願。
政府似也知道這不合理的較高稅負對創新創業的衝擊，所以規定上市上櫃後繼續持有滿3年者只按四分之一課稅。但這還是要課稅而不像次級市場投機炒作那樣免稅。
此外，這也是不瞭解新創事業的做法。有技術或創意的創業者，在事業發展到一定程度之後之所以要上市上櫃，一個原因是要把企業轉給有經營拓展能力的人去發揮，而自己獲利了結再去從事新的創新創業；另一個原因是要取得資金來擴大投資。這兩種原因都需要賣出大量股票，而金融市場能否提供創新創業者這種將創新成果和價值變現的機會，也是一國創新創業能否蓬勃發展的重要因素。這次的證所稅恰好阻礙了這種把創新價值變現的機能，所以必會阻礙新產業和企業的發展。
創新創業者若實在喜歡台灣而仍堅持在台灣創業，他們也可把企業拿到外國上市，以避開這不合理的證所稅。但這一來因對創業者不方便而可能減少台灣的創業，二來台灣的股市將較少新血注入而漸失去活力、交易量以及稅收。這問題業界已多有批評，本文不再多談。
總而言之，莽撞推出且只為避免影響股價和投機炒作而匆促亂改的證所稅，不但未達到甚麼公平正義，反而犧牲了對國家未來發展最重要的創新創業。
作者為前經建會主委、總統府國策顧問、台灣大學經濟系主任暨經濟研究所所長。現任台灣智庫董事長，為台灣經濟發展與國際金融專家。
